أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فرض تعريفة جديدة بنسبة 100% على جميع السلع المصدرة من الصين إلى الولايات المتحدة. يأتي هذا القرار رداً على تشديد الصين لمتطلبات تراخيص التصدير على المعادن الأرضية النادرة. تنفيذ التعريفة سيكون تحدياً، نظراً لأن الحكومة الأمريكية مغلقة بسبب خلافات في التمويل.
الأسواق الأمريكية مغلقة بسبب عطلة يوم كولومبوس، لكن من المتوقع حدوث تغيير في الشعور عند إعادة فتحها. ارتفعت عوائد الخزينة قبل إغلاق العطلة. تُعتبر التعريفة رسوم تُفرض على الواردات لمنح المنتجين المحليين ميزة تنافسية، وتختلف عن الضرائب. تُدفع التعريفة مقدماً عند نقاط الدخول، بينما تُدفع الضرائب عند الشراء ويتم جمعها من الأفراد والشركات.
وجهات نظر الاقتصاديين حول التعريفات
الاقتصاديون منقسمون حول التعريفة: يرى بعضهم أنها ضرورية لحماية الصناعات المحلية، بينما يعتقد آخرون أنها تزيد من الأسعار وتُعرض لخطر الحروب التجارية. يهدف ترامب لاستخدام التعريفة لتعزيز الاقتصاد الأمريكي وخفض ضرائب الدخل. في عام 2024، شكّلت المكسيك والصين وكندا 42% من واردات الولايات المتحدة، حيث كانت المكسيك أكبر المصدرين. يركز ترامب على هذه الدول لتطبيق تعريفات مستقبلاً.
مع إعادة فتح الأسواق يوم الثلاثاء 14 أكتوبر، ينبغي أن نتوقع زيادة كبيرة في التذبذب. من المتوقع أن يقفز مؤشر تقلبات السوق CBOE، أو VIX، الذي أغلق الأسبوع الماضي قرب 18، لأعلى من 30 حيث يسارع المتداولون المؤسساتيون إلى التحوط لمحافظهم ضد هذا التهديد الجديد من التعريفة. وهذا يشبه القفزات التي رأيناها خلال تصاعد الحروب التجارية في عام 2019، حيث قفز مؤشر VIX بنسبة تزيد عن 40% في أسبوع واحد.
علينا أن ننظر إلى شراء خيارات البيع على المؤشرات ذات التعرض العالي لسلاسل التوريد والمبيعات الصينية، خاصة ناسداك 100. أبلغت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل وشركات أشباه الموصلات في عام 2024 أن أكثر من 75% من تصنيعاتها وتركيباتها لا تزال في الصين، مما يجعلها عرضة بشكل كبير للتعريفة بنسبة 100%. بيع العقود الآجلة على E-mini S&P 500 هو وسيلة مباشرة أخرى لوضع التوجه المتوقع للهبوط.
في أسواق العملات، نتوقع أن يضعف اليوان الصيني الخارجي (CNH) بشكل كبير مقابل الدولار، حيث من المرجح أن يختبر مستوى 7.50 من إغلاقه حول 7.28. الدولار الأسترالي، الذي يُستخدم في الغالب كتمثيل سائل للاقتصاد الصيني، هو أيضًا مرشح رئيسي لمراكز البيع. نتوقع انتقالًا إلى الأمان، مما يعزز الدولار الأمريكي والين الياباني مقابل معظم العملات الأخرى.
توقعات سوق السلع
السلع في خط النار مباشرة، ويمكننا النظر إلى التاريخ للحصول على إرشادات. عندما تم تنفيذ التعريفات الانتقامية في عام 2018، استهدفت الصين تحديدًا السلع الزراعية الأمريكية، مما تسبب في انهيار أسعار عقود فول الصويا بأكثر من 20%. نظراً لأن صادرات فول الصويا الأمريكية إلى الصين قد تعافت لتوها إلى مستوياتها المرتفعة قبل عام 2018 في النصف الأول من عام 2025، ينبغي أن نتوقع استجابة مؤلمة مماثلة ونظر في بيع العقود الآجلة الزراعية.
هذه فترة لامتلاك التذبذب بحد ذاته، وليس فقط استخدامه للتحوط. شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX أو الدخول في عقود الفروقات على VIX يوفر تعرضًا مباشراً للخوف المتصاعد في السوق. سيزداد تكلفة الخيارات بشكل كبير صباح الثلاثاء، لذا سيكون تنفيذ هذه الصفقات في وقت مبكر من الجلسة أمرًا حاسماً للتقدم على إعادة تقييم المخاطر.
يجدر بنا أيضًا أن نأخذ في اعتبارنا حالة عدم اليقين التي أثارتها إغلاق الحكومة الأمريكية المستمر المذكور في الإعلان. هذا يجعل من الصعب تنفيذ تعريفة جديدة بنسبة 100% بشكل فوري، مما قد يؤدي إلى تقلبات حادة في السوق حيث يزن المتداولون موثوقية التهديد. هذا يشير إلى أن أي مراكز تُتخذ يجب أن تُدار بنشاط، حيث أن عناوين الأخبار السياسية قد تسبب انعكاسات سريعة.
