تحدث حاكم الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار في النادي الاقتصادي في مينيسوتا عن التوقعات الاقتصادية ومخاطر التضخم. وحذر من الصعوبة في التنبؤ بتأثير احتمالية إغلاق الحكومة الفيدرالية على الاقتصاد الأكبر. وذكر أن إنفاق المستهلكين لا يزال قويًا، وتشير البيانات الأخيرة إلى نمو قوي في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث.
وأشار إلى التحديات في تحديد السياسة النقدية المناسبة بسبب التوقعات الحالية. وأن تأثير التعريفات الجمركية على التضخم قد يستمر لفترة طويلة مع تعديل الشركات، ولا يزال الشك في تجاوز التضخم الناجم عن التعريفات بالكامل قائماً. يتوقع بار أن يتجاوز مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي نسبة 3% بنهاية العام.
أداء الدولار الأمريكي ضد العملات الرئيسية
أظهر الدولار الأمريكي أداءً متباينًا مقابل العملات الرئيسية اليوم، حيث كانت أضعف موقف له ضد الين الياباني. تعكس التغيرات النسبية فقدان الدولار 0.23% مقابل الين الياباني، بينما اكتسب 0.63% مقابل اليورو. تتم تفصيل حركة كل عملة في خريطة حرارة لسهولة المقارنة بين العملات المختلفة. توضح هذه الإحصائيات اتجاهات العملات، مما يوفر نظرة على التحركات الحالية في السوق والآثار المحتملة للعملة.
نرى مخاطر كبيرة على هدف التضخم للاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن مسار السياسة النقدية غير مؤكد. يبدو أن الخفض في سعر الفائدة الذي شهدناه في سبتمبر 2025 الآن أقل وكأنه بداية لاتجاه وأكثر وكأنه تعديل منفرد. مع أحدث بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر سبتمبر التي تظهر عند نسبة 3.4% سنويًا، يبدو أن التوقع بأن يتجاوز 3% في نهاية العام محتملاً للغاية.
خلق هذا عدم اليقين من جانب الاحتياطي الفيدرالي بيئة خصبة لتقلبات السوق في الأسابيع القادمة. نعتقد أن تبني مواقف لمزيد من التقلبات من خلال المشتقات، مثل شراء خيارات استدعاء على مؤشر VIX، يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة. عند النظر إلى الفترة 2022-2023، رأينا كيف أن غموض سياسة الاحتياطي الفيدرالي حافظ باستمرار على مؤشر VIX أعلى من متوسطه التاريخي البالغ 20.
رواية سعر الفائدة وآثار السوق
مع بقاء التضخم لزجًا، تكتسب رواية سعر الفائدة “الأعلى لفترة أطول” قوة. يقترح هذا أننا يجب أن نتوقع ضغوطاً مستمرة على سوق السندات، مما قد يدفع العوائد للارتفاع. يمكن للمتداولين المشتقين النظر في شراء خيارات بيع على عقود آجلة لسندات الخزانة بأجل 10 سنوات (ZN) للتحوط من أو الاستفادة من انخفاض أسعار السندات، خاصة وأن عائد السندات لأجل 10 سنوات يحوم بالقرب من مستوى 4.8%.
بينما يظهر الدولار الأمريكي ضعفًا اليوم، فإن الرسالة الأساسية من الاحتياطي الفيدرالي هجومية مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى. يشير هذا التباين إلى أن انخفاض الدولار قد يكون فرصة شراء مؤقتة للمراكز الطويلة. على سبيل المثال، مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى نهج أكثر حذرًا بسبب تباطؤ النمو في منطقة اليورو، يمكن أن تكون الخيارات البيعية على اليورو/الدولار الأمريكي وسيلة فعالة لوضع موقف للحصول على دولار أقوى.
يمكن أن يشكل مزيج التضخم العنيد والموقف “المحافظ بشكل معتدل” بمثابة رياح معاكسة للأسهم. تبدو القطاعات الحساسة للسعر، خاصة التكنولوجيا والأسهم النمو، الأكثر عرضة لهذا البيئة. نرى قيمة في الاستراتيجيات الوقائية، مثل شراء خيارات بيع على مؤشر ناسداك 100، مما يعكس التحديات التي واجهتها هذه القطاعات خلال دورة رفع الفائدة العنيفة لعام 2022.
