كشف بنك المكسيك (Banxico) مؤخرًا عن محاضر اجتماعه في 25 سبتمبر حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 7.50%. هذه هي أدنى معدلات منذ مايو 2022، حيث واجه هذا القرار معارضة من نائب المحافظ جوناثان هيث، الذي أشار إلى التأثيرات التضخمية المحتملة من التعريفات المقترحة على الواردات الصينية.
تشير المحاضر إلى أن المزيد من التخفيضات في الأسعار يمكن النظر فيها من خلال تقييم العوامل الاقتصادية مثل سعر الصرف USD/MXN وتأثيرات التعريفات. لاحظ معظم أعضاء المجلس أن التضخم يظل أقل من المتوسط التاريخي، مع إشارة بعضهم إلى تأثير الصدمات السعرية لمنتجات الثروة الحيوانية على التضخم الأساسي.
تأثير أسعار الفائدة على البيزو المكسيكي
يهدف بنك المكسيك إلى الحفاظ على قيمة البيزو المكسيكي والحفاظ على التضخم حول 3%. يؤثر على البيزو المكسيكي من خلال تعديلات أسعار الفائدة، حيث يؤدي ارتفاع الأسعار عادةً إلى تقوية البيزو عن طريق جذب رؤوس الأموال الأجنبية. تُعقد الاجتماعات ثماني مرات في السنة، غالبًا بعد فترة وجيزة من اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما يؤثر على ردود السياسة لبنك Banxico.
ترتبط إجراءات البنك، مثل تعديلات الأسعار، بشكل وثيق بقرارات الفيدرالي الأمريكي، مما يظهر من خلال زيادة الأسعار الاستباقية لـBanxico بعد كوفيد-19 لحماية البيزو المكسيكي من الانخفاض.
تُظهر المحاضر الأخيرة من اجتماع 25 سبتمبر أن معظم مجلس بنك Banxico مفتوح لخفض الأسعار مرة أخرى، بعد الانتقال إلى 7.50%. هذا الرأي مدعوم بتقرير التضخم الأخير من أوائل هذا الأسبوع، الذي أظهر انخفاض التضخم الرئيسي إلى 3.8% في سبتمبر، ليقترب من النطاق المستهدف للبنك. نتيجة لذلك، نرى السوق يقدر احتمالية أعلى لخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل في نوفمبر.
التأثير المحتمل على البيزو
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون البيزو، يوحي هذا الميل الدببي بإمكانية الضعف الإضافي مقابل الدولار الأمريكي. منذ خفض الأسعار في أواخر سبتمبر، شهدنا صعود زوج USD/MXN من حوالي 17.80 إلى مستواه الحالي بالقرب من 18.15. ومع بقاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار فائدة ثابتة في الوقت الحالي، يتقلص الفارق الجذاب في أسعار الفائدة الذي دعم البيزو طوال عامي 2024 وأوائل 2025.
نعتقد أن المتداولين يجب أن يفكروا في التوجه نحو بيزو أضعف، ربما عن طريق شراء خيارات USD/MXN أو فوارق المكالمات لإدارة التكلفة. يمكن أن تستفيد هذه الإستراتيجيات إذا قام البنك المركزي بتنفيذ مزيد من التخفيضات، خاصة مع البيانات الحديثة التي تظهر أن مؤشر النشاط الاقتصادي IGAE في المكسيك تقلص قليلاً في أغسطس. ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات البيزو قليلاً لكنها لا تزال أقل من أعلى مستوياتها التي شهدناها في عام 2023، مما يشير إلى أن المراكز الوقائية لا تزال مسعرة بشكل معقول.
ومع ذلك، لم يكن القرار بتخفيض الأسعار بالإجماع، وهذا يشير إلى خطر رئيسي للمراكز القصيرة على البيزو. لا يزال قلق نائب المحافظ هيث بشأن التضخم المحتمل من التعريفات المقترحة على البضائع الصينية يمثل عامل خطر، خاصة وأن محادثات التجارة في الأسبوع الماضي لم تسفر عن حل واضح. أي تسارع مفاجئ في التضخم أو تنفيذ مفاجئ لتلك التعريفات يمكن أن يجبر البنك على إيقاف دورة الخفض، مما يتسبب في انعكاس حاد في البيزو.
