دور الاحتياطي الفيدرالي
تشير محاضر الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تخفيضات الفائدة قد تستمر هذا العام وسط شواغل تتعلق بالتوظيف والتضخم. يناقش المسؤولون سعر الفائدة الفيدرالي المحايد، مع تفضيل تسعة صانعي السياسات لخفضين، ويقترح ستيفن ميرين المزيد.
تتوقع الأسواق النقدية احتمال تخفيض الفائدة بنسبة 94% بواقع 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل. يبقى اليورو/الدولار الأمريكي فوق 1.1600، ولكن مؤشر القوة النسبية يشير إلى زخم هبوطي. إذا انخفض إلى ما دون 1.1600، فإن مستويات الدعم تكون عند 1.1574 و1.1391؛ والمقاومة عند 1.1700 و1.1760 و1.1830.
اليورو، الذي يستخدمه 19 دولة من دول الاتحاد الأوروبي، يأتي في المرتبة الثانية بعد الدولار الأمريكي في المعاملات العالمية. في عام 2022، شكل 31% من تداولات العملات، مع تفوق اليورو/الدولار الأمريكي. يدير البنك المركزي الأوروبي سياسة النقد لمنطقة اليورو، مستهدفاً استقرار الأسعار، سواء من خلال مكافحة التضخم أو تشجيع النمو.
تؤثر البيانات الاقتصادية لمنطقة اليورو، مثل التضخم والناتج المحلي الإجمالي وميزان التجارة، على قوة العملة. عادةً ما تجذب البيانات الإيجابية الاستثمار وتقوي اليورو، بينما يمكن للبيانات الضعيفة أن تؤدي إلى انخفاضه. يعزز فائض الميزان التجاري قيمة العملة بسبب الطلب على الصادرات، في حين يمكن أن يؤدي العجز إلى ضعفها.
ديناميكيات السوق
بالنظر إلى الضغط المستمر على اليورو/الدولار الأمريكي، نرى ضعف اليورو باعتباره السمة المهيمنة حالياً. يواصل عدم الاستقرار السياسي في فرنسا، المسألة المستمرة منذ تداعيات الانتخابات العام الماضي، خلق حالة من عدم اليقين التي تثقل العملة الموحدة. هذا الخطر السياسي، بالإضافة إلى التباطؤ الاقتصادي الواضح في ألمانيا، يشكل تحديًا قويًا.
إن الرقم الخاص بالإنتاج الصناعي الألماني، الذي يظهر انخفاضًا حادًا بنسبة 4.3% من شهر لآخر، يثير القلق بشكل خاص للأسابيع المقبلة. يعتبر الانكماش بهذه الحجم نادرًا وقد سبق تاريخياً، كما هو الحال خلال تراجع عام 2020، حدوث ركود أوسع. سنراقب عن كثب البيانات المقبلة لميزان التجارة الألماني ومحاضر البنك المركزي الأوروبي لأي إشارة على اعتراف صانعي السياسات بهذا التباطؤ الحاد.
من ناحية أخرى، قام السوق بتسعير تقريبا بشكل كامل لتخفيض الفائدة بواقع 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي لاجتماعه في 29 أكتوبر. تم تعزيز هذا التوقع من خلال بيانات سبتمبر 2025 الأخيرة، التي أظهرت وظائف غير زراعية عند 150,000 وCPI الأساسية تبرد إلى 2.8% على أساس سنوي. عادةً ما يؤدي تخفيض الفائدة إلى إضعاف الدولار، لكن مشكلات اليورو الخاصة أكثر أهمية حاليًا.
بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى وضع استراتيجيات لاحتمال كسر تحت مستوى 1.1600 في اليورو/الدولار الأمريكي. قد تكون خيارات الشراء مع أسعار التنفيذ مثل 1.1550 أو 1.1500 لانتهاء المدة في أواخر أكتوبر أو نوفمبر استراتيجية قابلة للتطبيق للاستفادة من مزيد من الانخفاض. مع وجود العديد من المصرفيين المركزيين المقرر أن يتحدثوا، نتوقع أيضًا ارتفاعاً في التقلبات، مما قد يجعل استراتيجيات الخيارات أكثر جاذبية من المراكز القصيرة المباشرة.
المخاطر الرئيسية في هذه الرؤية الهابطة هي تحول مفاجئ في اللهجة من المتحدثين باسم الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. إذا أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن تخفيضات الفائدة ستكون أكثر عدوانية أو أسرع، فقد يطغى على ضعف اليورو ويتسبب في انقلاب حاد للأعلى. لذلك، ينبغي حماية أي استراتيجية تميل إلى الانخفاض بمخاطر محددة أو بوقف الخسارة الضيق فوق مستوى المقاومة 1.1700.
