صرح ستيفن ميرن من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأن الضغوط التضخمية الأساسية في الولايات المتحدة مرتبطة بتأثيرات السكان المهاجرين، ويعتقد أنه يمكن معالجتها من خلال التحكم في الهجرة. يقدر معدل الفائدة المحايد، المعروف باسم r-star، بنسبة 0.5%، وهو أقل من النماذج الحالية الشائعة التي تتراوح بين 1% و0.8%.
في النصف الأول من العام، كان النمو الاقتصادي أبطأ من المتوقع، ومع ذلك فإن ميرن متفائل بسبب تقليل الشكوك الاقتصادية. ويعتقد أنه ينبغي أن تكون سياسة الاحتياطي الفيدرالي متطلعة للمستقبل وأن السياسة النقدية التقييدية تشكل مخاطر إذا لم تُعدل بشكل مناسب.
توقعات التضخم
ميرن أكثر تفاؤلاً بشأن توقعات التضخم، حيث يتوقع تراجع تضخم الإيجار، مما قد يخفف من الضغوط السعرية العامة. ويعتقد أن البيانات الاقتصادية الحالية تتطلب تفسيرًا دقيقًا ولا يرى أن الرسوم الجمركية تعتبر محركًا ماديًا للتضخم حتى الآن.
يحافظ ميرن على عدم الحاجة لتغيير أهداف التضخم للاحتياطي الفيدرالي ويعتقد أن البيانات الخاصة لا يمكنها استبدال البيانات الحكومية بشكل كامل. ردود فعل سوق السندات تدعم الدفع لخفض الفائدة بشكل كبير، ومع ذلك ينصح بعدم استهداف المعدلات طويلة الأمد بفعالية في ظل الظروف العادية.
البنك المركزي قد يكون قريبًا من خفض الفوائد أكثر مما يتوقعه السوق. تقديره الشخصي لمعدل الفائدة المحايد عند 0.5% يشير إلى أن السياسة الحالية تقييدية بشكل كبير ويجب تعديلها قريبًا لتجنب إلحاق الضرر بالاقتصاد. هذا يعني أن دورة خفض أكثر عدوانية قد تبدأ قبل نهاية العام.
توقعات السوق
هذا الموقف المتساهل يجد دعمًا في أحدث الأرقام الاقتصادية التي رأيناها. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر تباطؤ التضخم الرئيسي إلى 2.8%، بينما أشار تقرير الوظائف في الأسبوع الماضي إلى ضعف سوق العمل، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%. هذه النقاط تعطي مصداقية للرأي القائل بأن التضخم تحت السيطرة، مما يمهد الطريق للاحتياطي الفيدرالي للتحول.
لذلك يجب أن نكون في وضع جيد لأسعار فائدة أقل في الأسابيع المقبلة. احتمال خفض الفائدة في اجتماع نوفمبر قد قفز بالفعل من 15% إلى أكثر من 40% في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية بعد هذه التصريحات. نرى قيمة في شراء عقود مستقبلية للفائدة الخاصة بشهر ديسمبر 2025 ومارس 2026 للاستفادة من هذا التغيير في التوقعات.
التحول إلى خفض الفائدة سيكون أيضًا دافعًا كبيرًا للأسهم، خاصة للقطاعات التي تركز على النمو والحساسة لأسعار الفائدة. من المتوقع أن تعزز رأس المال الأرخص تقييمات الأسهم التكنولوجية والخيارات الاستهلاكية. نفكر في شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على مؤشر نازداك 100 للاستعداد لاحتمال ارتفاع السوق في نهاية العام.
هذا التوقع له أيضًا تأثيرات قوية على الدولار الأمريكي، الذي دعمته معدلات الفائدة النسبية العالية لأكثر من عام. من المحتمل أن يضغط الاحتياطي الفيدرالي المتساهل على الدولار، ونتوقع أن يكسر مؤشر DXY مستوى الدعم الرئيسي عند 103.00 قريبًا. هذا يجعل المواقع الطويلة في EUR/USD وGBP/USD جذابة، من المحتمل من خلال الخيارات للحد من المخاطر.
قم بإنشاء حساب VT Markets الخاص بك الآن و ابدأ التداول الآن.
