ارتفع سعر الغاز الأوروبي المعياري (TTF) ليتداول تقريبا عند 33 يورو لكل ميجاواط ساعة، بسبب توقعات بانخفاض درجات الحرارة بشكل غير معتاد للشهر القادم. وقد أثارت هذه التوقعات مخاوف بشأن مستويات تخزين الغاز، التي ارتفعت منذ الربيع لكنها لا تزال أقل من المستويات السابقة.
قد يؤثر زيادة الطلب على التدفئة وتقليل تدفقات الغاز من النرويج، المورد الرئيسي للاتحاد الأوروبي، بسبب أعمال الصيانة، أيضا على العرض. وفقًا لبيانات GIE، توقفت عملية إعادة ملء تخزين الغاز تقريبًا، بزيادة طفيفة من 82.5% إلى 82.75% خلال الأسبوع الماضي.
في سبتمبر، بلغ متوسط زيادات التخزين الأسبوعية أكثر من نقطة مئوية واحدة. ومع ذلك، انخفضت مستويات التخزين في ألمانيا قليلاً، من 76.7% إلى 76.3%.
الارتفاع في أسعار الغاز الأوروبية إلى ما يقرب من 33 يورو لكل ميجاواط ساعة هو إشارة واضحة على أن السوق يقوم بتغيير تركيزه إلى مخاطر الإمدادات في الشتاء. التوقعات الجوية التي تشير إلى موجة برد تدفع إلى بداية مبكرة لموسم التدفئة. نعتقد أن هذا يشير إلى خلق شعور تفاؤلي، مما يجعله لحظة مهمة لإعادة تقييم المراكز القصيرة.
ندخل هذه الفترة الباردة بقدرة تحمل أضعف مما اعتدنا عليه خلال العامين الماضيين. تبلغ نسبة تخزين الغاز في الاتحاد الأوروبي حاليًا 82.75%، وهو مستوى مقلق مقارنة بأوائل أكتوبر 2023، عندما كانت منشآتنا التخزينية ممتلئة بأكثر من 95%. هذا الهامش الضيق يعني أن أي انقطاع غير متوقع في الإمدادات أو فترة برد طويلة سيكون له تأثير أكبر بكثير على الأسعار.
جانب العرض يظهر أيضا هشاشة، مع تقليل تدفقات الغاز من النرويج بسبب أعمال الصيانة مما يزيد من تعقيد المشكلة. حقيقة أن مستويات التخزين في ألمانيا قد تراجعت بالفعل قليلاً، من 76.7% إلى 76.3%، يظهر أن السحوبات قد بدأت بالفعل. يعتبر هذا تغييرًا مبكرًا بشكل غير معتاد ومؤشرًا قويًا على أن توازن العرض والطلب في السوق يتراجع بشكل أسرع مما كان متوقعًا.
تشير هذه الحالة إلى أن الخيارات الشرائية لعقود TTF المستقبلية للشهر القادم والربع الأول من 2026 أصبحت تحمل إمكانات متزايدة. شهدنا في شتاء 2022 مدى سرعة استجابة الأسعار لمخاوف الإمداد، ومع نقطة بداية أقل للتخزين، من المحتمل أن يرتفع علاوة المخاطر لتسليم الشتاء بشكل حاد. ينبغي على المتداولين مراقبة الفرص في نشرات التقويم، حيث أن شهر نوفمبر البارد يمكن أن يخلق تباينًا كبيرًا بين العقود القريبة والعقود المستقبلية.
