شهدت أسهم الأسواق الناشئة ارتفاعًا مستمرًا لمدة تسعة أشهر، وهو أطول ارتفاع منذ عام 2004، مدفوعًا بتدفقات قوية وزيادة الطلب على الأسهم التقنية الآسيوية. وقد كان ضعف الدولار وخفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عوامل رئيسية في هذا الاتجاه، مع أداء جيد أيضًا لأسهم التقنية الصينية.
ارتفعت نسبة iShares MSCI للأسواق الناشئة ETF (EEM) بنسبة 29.5% هذا العام، متفوقة على زيادة S&P 500 بنسبة 14.5%. بقيت الأسواق الناشئة أقل تقييمًا، حيث تبلغ نسبة السعر الى الأرباح لـ EEM 16.33X مقارنة بنسب أعلى لنظيراتها في الولايات المتحدة.
الاقتصادات الناشئة ونمو أسعار المستهلك
تشهد الاقتصادات الناشئة مثل الهند والصين والبرازيل تراجعًا في نمو أسعار المستهلك، مما يقلل الحاجة إلى رفع معدلات الفائدة. في الهند، حدثت تخفيضات كبيرة في المعدلات، بينما ساهم استثمار الصين في الذكاء الاصطناعي في قطاع تقني قوي، رغم أن أسهم التقنية الصينية تظل أقل سعرًا من نظيرتها في الولايات المتحدة.
تبقى نسب السعر إلى الأرباح لصناديق التقنية الصينية المتداولة (ETF) أقل من نظيراتها الأمريكية، كما يتضح من Invesco China Technology ETF (CQQQ) مقابل iShares U.S. Technology ETF (IYW). تجاوزت مجموعة من صناديق الأسواق الناشئة المتداولة (ETF) أداء S&P 500 هذا العام، مع الحفاظ على نسب السعر إلى الأرباح المنخفضة وقيمة سوقية كبيرة، متأثرة بشكل كبير بالمحتوى الصيني.
نظرًا لأن أسهم الأسواق الناشئة سجلت الآن تسعة أشهر متتالية من المكاسب، ينبغي أن نرى هذا ليس كنهاية، بل كعلامة على الزخم المستمر. تبدو المحركات الرئيسية لهذا الاتجاه، ضعف الدولار الأمريكي وخفض معدل الفائدة الأخير من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ستستمر. هذا السياق الاقتصادي الكلي يشير بقوة إلى ضرورة الحفاظ على توقعات متفائلة بشأن الأسواق الناشئة.
خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي أن نعتبر شراء خيارات الشراء على الصناديق المتداولة الواسعة مثل iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) للاستفادة من هذا الاتجاه الصاعد. أظهر تقرير التوظيف الأمريكي لشهر سبتمبر الصادر أمس توظيف أقل من المتوقع، مما يعزز فقط الحالة لخفض آخر في معدل فائدة الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام ويزيد من الضغط التنازلي على الدولار. هذا يجعل المواقف الطويلة على أصول الأسواق الناشئة أكثر جاذبية الآن.
تقييم السوق واستراتيجيات التداول
الفجوة في التقييم بين الأسواق الناشئة والولايات المتحدة تبقى كبيرة، مما يوفر مساحة. مع تداول مؤشر تقلبات الأسواق الناشئة لـ CBOE (VXEEM) بالقرب من أدنى مستوى له في عامين عند 19، فإن شراء خيارات الشراء ليس مكلفًا نسبيًا. وبدلاً من ذلك، لنهج أكثر تحفظًا، يمكننا بيع فروق سعر الائتمان على iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG)، وجمع المكافأة على الاعتقاد بأن تقييمها الأقل سيحد من الانخفاض.
قطاع التكنولوجيا الصيني، خاصةً في الذكاء الاصطناعي، يظهر قوة استثنائية ويبدو لا يزال رخيصًا مقارنةً بالتكنولوجيا الأمريكية. مع ارتفاع Invesco China Technology ETF (CQQQ) بالفعل بأكثر من 50% هذا العام، يمكننا استخدام فروق سعر الشراء للمشاركة في المكاسب الإضافية مع تحديد المخاطر القصوى لدينا. هذا يسمح لنا بالبقاء في سوق نشطة تستمر في جذب الاستثمارات العالمية.
يجب علينا أيضًا النظر في الأداء النسبي مقابل الأسواق الأمريكية. إن تداول الفرق، والمضي طويلًا في العقود الآجلة لـ EEM وقصر العقود الآجلة لـ S&P 500، هو وسيلة مباشرة للمراهنة على استمرار هذا التفاوت. عندما رأينا في المرة الأخيرة سلسلة مختلفة بطول هذا الامتداد في عام 2004، كانت تلك مقدمة لفترة متعددة السنوات حيث تفوقت الأسواق الناشئة بشكل كبير على الأسواق المتقدمة.
يجب ألا نتجاهل التدفقات الرأسمالية المستمرة، حيث أظهرت بيانات الأسبوع الأخير من سبتمبر تحرك 4 مليارات دولار أخرى نحو صناديق الأسهم في الأسواق الناشئة. بالنسبة للصناديق المتداولة الأكثر استنادًا إلى العوامل الأساسية المذكورة، مثل Schwab Fundamental Emerging Markets Equity ETF (FNDE)، فإن بيع الخيارات التي تغطي الأموال النقدية عند أسعار أقل من السعر الحالي هو استراتيجية جيدة. هذا يسمح لنا إما بتوليد الدخل أو الحصول على الأسهم بخصم إذا حدث تراجع طفيف.
