في سبتمبر، استثمرت الصناديق الأجنبية 4.6 مليار دولار أمريكي في الأسهم الصينية، وهو أعلى مستوى شهري منذ نوفمبر 2024، وفقًا لمورجان ستانلي. ساهمت الصناديق السلبية بمبالغ بلغت 5.2 مليار دولار أمريكي، بينما شهدت الصناديق النشطة انخفاضًا قدره 0.6 مليار دولار أمريكي، مواصلةً الاتجاه من أغسطس.
تطابقت التدفقات الكبيرة للصناديق السلبية الأوروبية مع التدفقات الأمريكية التي بدأت في منتصف يوليو. اعتبارًا من 30 سبتمبر، بلغ إجمالي التدفقات السلبية الأجنبية منذ بداية العام 18 مليار دولار أمريكي، متجاوزةً الرقم الإجمالي لعام 2024 البالغ 7 مليارات دولار. بلغت تدفقات الخروج من الصناديق النشطة 12 مليار دولار للعام، منخفضةً عن 24 مليار دولار في عام 2024.
اتجاهات الاستثمار العالمية
قللت الصناديق العالمية من مراكزها الناقصة في الصين إلى 1.2 نقطة مئوية. في الوقت نفسه، زادت صناديق آسيا (باستثناء اليابان) من مراكزها الزائدة بنسبة 1.0 نقطة مئوية، بينما مددت صناديق الأسواق الناشئة مراكزها الناقصة بثلاث نقاط مئوية ضد الصين.
زاد مديري الصناديق النشطة من حصصهم في قطاعات السلع الرأسمالية وأشباه الموصلات مقارنة بالشهر السابق. في الوقت نفسه، قللوا من تعرضهم لقطاعات التأمين والمنتجات الاستهلاكية المعمرة والملابس. كما تم إجراء تخفيضات في المراكز الناقصة في قطاع الاستهلاك العالي والأغذية والمواد التوزيعية، بينما زادت المراكز الناقصة في البنوك والصناعات الدوائية.
مع أكبر تدفقات أجنبية منذ نوفمبر الماضي، يجب أن نتموضع لاستمرار الزخم التصاعدي في الأسواق الصينية. يوحي هذا الشراء القوي، خصوصًا من الصناديق السلبية، برفع واسع في السوق، مما يجعل استراتيجيات الخيار الصعودية على المؤشرات مثل FTSE China A50 أو CSI 300 جذابة. تدعم البيانات الاقتصادية الأخيرة ذلك، حيث تغلبت الصناعات التصنيعية في الصين لشهر سبتمبر على التوقعات ببلوغها 51.2، مما يشير إلى اقتصاد متنام.
التركيز الاستراتيجي على القطاعات
تعني هيمنة الصناديق السلبية المتتبعة للمؤشرات أن الأسهم الكبرى قد تشهد الاستفادة الأكثر مباشرة. نظرًا لهذا التدفق من رأس المال، قد نشهد ارتفاعًا في التقلبات الضمنية، مما قد يخلق فرصًا لاستراتيجيات بيع العلاوات مثل بيع فروق السعر على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية. شهدنا فترة مشابهة من الشراء المدفوع من الصناديق السلبية في أواخر 2020، والتي سبقها ارتفاع قوي في السوق حتى أوائل 2021.
يجب أن نركز على القطاعات التي يضيف فيها المديرون النشطون وزنًا، وبالأخص السلع الرأسمالية وأشباه الموصلات. يمكن أن يكون استكشاف خيارات الاستدعاء أو فروق الأسعار الصعودية على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع هذه الصناعات وسيلة لالتقاط ضغط الشراء المستهدف هذا. يتماشى هذا التحرك مع دفع سياسة بكين لتحقيق الاستقلال الذاتي التكنولوجي، الذي يواصل تلقي الدعم الحكومي.
في المقابل، يقلل المديرون من تعرضهم للتأمين ويزيدون من مراكزهم الناقصة في البنوك، مما يشير إلى أننا يجب أن نبقى حذرين هناك ويمكننا أن نعتبر استراتيجيات البيع. ومع ذلك، فإن القرار بتقليل المراكز الناقصة في توزيع الاستهلاك العالي هو إشارة إيجابية ضعيفة على أن الأسوأ قد يكون انتهى لهذا القطاع. لا تزال بعض هذه الأسماء الاستهلاكية تتداول بخصم كبير عن قيمها التاريخية، مما يقدم إمكانات للانتعاش لأولئك الذين يمتلكون شهية أعلى للمخاطر.
