أشارت نتائج مسح مجلس صانعي القرار لبنك إنجلترا إلى أن توقعات التضخم للشركات البريطانية لعالم قدماً ارتفعت إلى 3.5% في الربع المنتهي في سبتمبر. ارتفعت التوقعات خلال ثلاثة أشهر إلى 3.4%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2024، بينما ظلت التوقعات لثلاث سنوات ثابتة عند 2.9%.
ارتفع معدل النمو السنوي للأسعار الخاصة بالشركات البريطانية إلى 3.8% في سبتمبر، بزيادة 0.1% عن أغسطس. تتوقع الشركات أن يظل تضخم أسعارها الخاص عند 3.7% لعام قدماً، وهو ثابت منذ يوليو، مع عدم تغير توقعات التوظيف عند 0.0% للأشهر الثلاثة حتى سبتمبر.
التأثير على العملة
عند صدور التقرير، شهد الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي زيادة بنسبة 0.18%، ليتداول حول معدل 1.3500. يُعتبر التضخم مقياساً لارتفاع الأسعار لسلة السلع والخدمات، وعادة ما يُعبّر عنه كتغير بالنسبة المئوية شهرياً أو سنوياً. يتابع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هذه التغيرات ويُراقب عن كثب من قبل البنوك المركزية.
عادة ما يرفع التضخم المرتفع من قيمة عملة بلد ما، حيث تقوم البنوك المركزية بضبط أسعار الفائدة لمجابهة التضخم، مما يؤثر على أسعار صرف العملات وأسعار الذهب. يصبح الذهب أقل جاذبية مع ارتفاع أسعار الفائدة بسبب زيادة تكلفة الفرصة بالمقارنة مع الأصول الحاملة للفائدة. يقدم التضخم المنخفض فائدة بديلة للاستثمار في الذهب.
نرى أن الشركات البريطانية تتوقع الآن أن يكون التضخم أعلى عند 3.5% خلال العام المقبل، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار لا تتلاشى كما كان مأمولاً. هذه البيانات مهمة لأنها تتم مراقبتها عن كثب من قبل بنك إنجلترا عند اتخاذهم قرارات بشأن أسعار الفائدة. هذه التوقعات تمثل زيادة طفيفة وتظهر أن الشركات لا تزال تخطط لتكاليف أعلى.
يعزز هذا المسح ما رأيناه بالفعل في البيانات الرسمية، حيث أفاد مكتب الإحصاءات الوطنية الشهر الماضي أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي في أغسطس 2025 كان 3.1%، لا يزال أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%. حقيقة أن الشركات تخطط لزيادة أسعارها الخاصة بنسبة 3.7% في العام المقبل تشير إلى أن هذا التضخم أصبح مترسخًا. يضع ذلك اللجنة السياسية النقدية في موقف صعب للغاية.
أسعار الفائدة واستراتيجية السوق
في ضوء هذا الثبات، نعتقد أن فرص تخفيض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا قبل نهاية العام تتلاشى. نتذكر فترة 2022-2023 عندما أصبح التضخم صعب السيطرة، وسيود البنك المركزي تجنب هذا السيناريو بأي ثمن. من المرجح أن يميلوا نحو الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية لفترة أطول.
بالنسبة لنا في سوق الأدوات المالية، يشير هذا إلى جنيه إسترليني أقوى. يمكننا النظر في خيارات الشراء على الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي، مستهدفين حركة أعلى من مستوى 1.3500 الذي يتم اختباره حالياً. عادةً ما يدعم البنك المركزي الذي يتبنى موقفاً تصاعدياً عملته، ويبدو أن السوق يتوقع حدوث هذا.
يجب أن نتوقع أيضًا المزيد من الحركة في سوق السندات الحكومية البريطانية أو السوق، حيث يمكن أن يحافظ توقع بقاء الأسعار مرتفعة لفترة أطول على العائدات على السندات ذات السنتين، والتي هي حالياً بالقرب من 4.8%، من الانخفاض. قد يستخدم المتداولون العقود الآجلة لوضع استراتيجيات التوقع بقاء العائدات مرتفعة حتى الربع الأخير من 2025.
البيانات الوحيدة التي يجب مراقبتها عن كثب هي التوقع المسطح لنمو التوظيف. إذا بدأ سوق العمل البريطاني الأوسع في إظهار ضعف كبير، فقد يُجبر بنك إنجلترا على تغيير مساره رغم التضخم. هذا هو الخطر الرئيسي لاستراتيجية ترتكز على جنيه إسترليني أقوى وأسعار فائدة أعلى.
