شهد مؤشر داو جونز الصناعي انتعاشًا يوم الجمعة، مما قلل من الخسائر التي حدثت في منتصف الأسبوع حيث بدت احتمالات خفض سعر الفائدة في أكتوبر مواتية. ظلت معدلات التضخم حسب مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة متماشية مع توقعات السوق، مما يوفر تفاؤلًا نحو خفض محتمل في سعر الفائدة.
استقرار التضخم الأساسي
ظل معدل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ثابتًا عند 2.9% سنويًا، متطابقًا مع التوقعات، بينما بقي الرقم الشهري عند 0.2%. زاد معدل التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 0.3% شهريًا و2.7% سنويًا. تمر ثمانية أشهر منذ تأثير التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية، حيث تتطابق القراءات السنوية الأساسية لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي مع مستويات مارس 2024.
على الرغم من التقدم الطفيف في التضخم، تظل الأسواق متفائلة حيث أن بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لم تُظهر عودة الموقف المتشدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع ضعف سوق العمل، يتوقع الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بربع نقطة ثانية في 25 أكتوبر، مع تقريبًا نسبة 90% تفضل هذا التوجه.
زادت الدخل الشخصي والإنفاق في أغسطس بنسبة 0.4% و0.6% على التوالي. يشير ارتفاع الدخل إلى علامات اقتصادية إيجابية ولكنه قد يشكل تحديًا للاحتياطي الفيدرالي بخصوص ضغوط التضخم المستقبلية. تراجعت مؤشرات توقعات المستهلكين وثقتهم في سبتمبر بشكل طفيف، مما يعكس توقعات السوق الأوسع.
توفر البيانات الصادرة عن مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي معلومات عن تغييرات الإنفاق الاستهلاكي، حيث تعمل كمقياس التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي. يشمل ذلك رؤى شهرية عن الإنفاق والدخل الشخصي، مما يؤثر على السياسات والتوقعات الاقتصادية.
توقعات السوق وقرارات الاحتياطي الفيدرالي
من الواضح أن السوق يحسب خفضًا لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 25 أكتوبر، حيث تظهر العقود الآجلة احتمالية تقارب الـ 90% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس. يأتي هذا عقب التخفيض الأول الذي شاهدناه في اجتماع 17 سبتمبر، والذي كان أول تخفيض منذ دورة الزيادات القوية لعامي 2022-2023. يشير هذا المستوى العالي من اليقين إلى أن أي انحراف عن هذا المسار قد يسبب تقلبات كبيرة في السوق.
ما يحفز هذا التوقع هو سوق العمل الضعيف، الذي نلاحظه بشكل مباشر في البيانات. أظهر التقرير الأخير للوظائف لشهر أغسطس أن عدد الوظائف غير الزراعية زاد بمقدار 95,000 فقط، وهو أقل بكثير من إجماع الـ 150,000، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2%. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يقيم هذا التباطؤ بشكل أكبر من أرقام التضخم المستمرة.
ومع ذلك، يظل معدل تضخم مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عالقًا عند 2.9%، وهو مستوى يصعب أن ينخفض منذ أوائل عام 2024. هذا الجمود، بالإضافة إلى الإنفاق الشخصي القوي، يمثل خطرًا يتجاهله السوق حاليًا. ينبغي على المتداولين أن يكونوا حذرين، حيث أن أي بيانات تضخم غير متوقعة في الأسابيع القادمة يمكن أن تغير نغمة الاحتياطي الفيدرالي بسرعة.
مع تقلب مؤشر VIX بالقرب من مستوى منخفض يبلغ 13، تعتبر الخيارات رخيصة نسبيًا، مما يقدم فرصة واضحة. نعتقد أن على المتداولين النظر في شراء خيارات الحماية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو Nasdaq 100. هذا يعمل كوقاية فعالة من حيث التكلفة في حال فاجأ الاحتياطي الفيدرالي الجميع بوقفة متشددة بسبب التضخم العنيد.
بالنسبة لأولئك الذين يتماشون مع وجهة نظر السوق الحمائمية، قد تكون خيارات الشراء على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل التكنولوجيا والعقارات جذابة. قد يؤجج تخفيض مؤكد لسعر الفائدة في أكتوبر مزيدًا من الانتعاش في أسهم النمو، مما يواصل الزخم من انتعاش يوم الجمعة. بالنظر إلى الوراء، خلقت معدلات الفائدة المرتفعة المستمرة خلال عام 2024 طلبًا مكبوتًا على هذه الأصول.
تشمل استراتيجية أكثر تعقيدًا التقلب نفسه، حيث أن الهدوء الحالي قد لا يدوم. يمكن للمتداولين تنفيذ فروق زمنية على ETF مثل SPY، وبيع خيار أمامي للاستفادة من التقلب الفوري المنخفض بينما يشترون خيارًا ذو تاريخ أطول. يعد هذا لوضعية لزيادة محتملة في التقلب حول أو بعد قرار الفيدرالي في أكتوبر، بغض النظر عن الاتجاه.
