في شهر أغسطس، انخفضت واردات الصين من الذهب وفقًا لبنك كومرتسبنك. على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب مما أدى إلى تدفقات قوية نحو صناديق الاستثمار المتداولة، فإن هذه الأسعار المرتفعة تؤثر على الطلب المادي.
تراجعت واردات الصين من الذهب بنسبة 3.4% عن الشهر السابق. كما انخفضت الواردات الصافية من هونغ كونغ بنسبة 39%. يُلاحظ أن تجار الذهب يبيعون أونصة الذهب بخصومات تتراوح بين 21 و36 دولارًا، مما يشير إلى أكبر تخفيضات منذ مايو 2020.
التباين بين السوق الورقي والسوق المادي
نشهد تباينًا كبيرًا بين سوق الذهب الورقي والسوق المادي. الأخبار عن تراجع واردات الصين من الذهب في أغسطس 2025، رغم تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة القوية التي تدفع الأسعار للأعلى، تعتبر علامة تحذير هامة. تلك الخصومات من 21 إلى 36 دولارًا للأونصة تشير إلى أن أكبر مشتري للذهب المادي في العالم يرفض دفع هذه الأسعار المرتفعة.
تشير هذه الحالة إلى أن الانتعاش الحالي هش ويعتمد أكثر على المضاربة بدلاً من الطلب الأساسي. يجب أن نكون حذرين، حيث أن الانتعاش السوقي بدون دعم من أكبر مستهلك غالبًا ما يكون غير مستدام. يساعد ضعف الطلب المادي في وضع حدٍ لمدى ارتفاع الأسعار في الأجل القريب.
هذا النمط ينعكس بوضوح مما رأيناه في منتصف 2024، عندما أوقف بنك الشعب الصيني رسميًا مشترياته من الذهب لأول مرة منذ 18 شهرًا عندما بلغت الأسعار ذروتها. تعزز هذه البيانات الأخيرة عن واردات أغسطس 2025 الرأي بأن الطلب الصيني، سواء كان رسميًا أو خاصًا، حساس جدًا للأسعار. مع انخفاض الواردات الصافية من هونغ كونغ بنسبة 39%، يتضح أن قناة رئيسية لتصدير الذهب إلى البر الرئيسي تجف.
استراتيجيات لتجار المشتقات
بالنسبة لتجار المشتقات، يشير ذلك إلى أنه قد يكون الوقت مناسبًا للنظر في استراتيجيات تحقق الربح من انخفاض السعر أو التماسك. شراء خيارات البيع على صندوق SPDR Gold Trust (GLD) أو إنشاء فروقات البيع الهابطة قد يوفر تعرضًا مربحًا لتصحيح محتمل. تقدم هذه المواقف خطرًا محددًا للمراهنة بأن السوق الضعيف سيؤدي قريبًا إلى انخفاض السعر الورقي.
الخصومات الحالية هي الأعمق التي شهدناها منذ اختلالات السوق في مايو 2020. بينما كانت الأسباب حينها متعلقة باللوجستيات بسبب الجائحة، فإن التأثير الآن هو رفض ناتج عن الأسعار من مستهلك رئيسي. تاريخيًا، يشير مثل هذا الفارق الكبير بين أسعار شنغهاي ولندن غالبًا إلى أن الذروة السعرية قريبة.
