يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC)، باعتباره البنك المركزي للصين، بتحديد نقطة المنتصف اليومية لسعر صرف اليوان. يستخدم نظام سعر صرف عائم مُدار، مما يسمح لقيمة اليوان بالتحرك ضمن نطاق حول سعر مرجعي مركزي.
النطاق الحالي لسعر الصرف
يسمح النطاق الحالي بتقلب بنسبة +/- 2%. لهذا اليوم، حدد بنك الشعب الصيني سعر الصرف المرجعي لليوان/الدولار الأمريكي عند 7.1، وهو أقل قليلاً من السعر المقدر 7.1159. وكان سعر الإغلاق السابق 7.1188.
بالإضافة إلى ذلك، قام بنك الشعب الصيني بضخ 240.5 مليار يوان من خلال عمليات الريبو العكسي لمدة 7 أيام بسعر فائدة 1.40%. ونتج عن هذا الإجراء استنزاف صافٍ بـ 39.5 مليار يوان.
نرى أن البنك المركزي يوضح نيته الواضحة في تباطؤ انخفاض اليوان مقابل الدولار. تحديد سعر الصرف المرجعي اليومي أقوى بكثير من تقديرات السوق هو خطوة مباشرة لدعم الثقة. تشير هذه الخطوة إلى أنه يتم وضع حد أدنى حول مستوى 7.1 في الوقت الحالي.
تأتي هذه التدخلات في ظل ضعف البيانات الاقتصادية الأخيرة للصين، حيث سجّل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 نسبة 4.8%، وهو أقل بقليل من الهدف الرسمي. إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي حافظ على أسعار فائدة مرتفعة، مما أبقى الفارق في العائد بين السندات الأمريكية والصينية واسعاً، مما يضع ضغوطاً طبيعية على ضعف العملة. إن الاستنزاف الصافي للسيولة، رغم أنه صغير، يعزز تفضيل البنك للاستقرار على التسهيل العدواني.
السياق التاريخي الحديث
لقد رأينا هذا السيناريو من قبل، خاصة خلال فترة 2022-2023 عندما تكاتفت الضغوط الاقتصادية المماثلة. في ذلك الوقت أيضًا، استخدم بنك الشعب الصيني تثبيتًا قويًا باستمرار وأدوات سياسة أخرى لإدارة تراجع العملة ومنع الهجمات المضاربة. تظهر التاريخ أن هذه التدخلات يمكن أن تنجح في تقليل التقلبات لفترات طويلة.
بالنسبة لتجار المشتقات، هذا يعني أن التقلب الضمني على اليوان من المحتمل أن يكون مقيدًا في المدى القريب. الاستراتيجيات التي تحقق ربحًا من الحركة السعرية منخفضة النطاق، مثل بيع خيارات الشراء خارج النقد على اليوان/الدولار الأمريكي، يمكن أن تكون مفضلة. تجعل يد البنك المركزي المرئية من الأرجح على الأقل أن تتجه فجأة نحو الارتفاع فوق مستويات مثل 7.2 في الأسابيع المقبلة.
لذلك، رغم أن الاتجاه الأوسع قد يشير إلى يوان أضعف، فإن مراكز اليوان/الدولار الطويلة المباشرة تحمل خطر التصدي للبنك المركزي. يعتبر النهج الأكثر حذرًا استخدام فروق الخيارات التي تعرف المخاطر. يسمح ذلك للمتداولين بالحفاظ على وجهة نظر أكثر تشاؤمًا بشأن اليوان مع الحماية من جهود بنك الشعب الصيني للحد من التقلبات السعرية.
