بنك الشعب الصيني (PBOC) أبقى على سعر الفائدة الرئيسي للإقراض لمدة عام وخمس سنوات دون تغيير. السعر الحالي للسياسة الرئيسية، وهو سعر الريبو العكسي، يبلغ 1.4%.
ترتبط معظم القروض في الصين بسعر الفائدة للإقراض لمدة عام واحد، بينما يؤثر سعر الخمس سنوات على تسعير الرهن العقاري. شهدت كلا السعرين انخفاضًا بمقدار 10 نقاط أساس في مايو.
تعديلات سعر الفائدة للإقراض
حدثت التعديلات الأخيرة في سعر الفائدة بناءً على ظروف اقتصادية معينة. في مايو 2025، تم تحديد سعر الفائدة للإقراض لمدة عام عند 3.00%، والخمس سنوات عند 3.50%، بتخفيض قدره 10 نقاط أساس. في فبراير 2024، تم قطع سعر الفائدة لمدة خمس سنوات فقط بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.95% لدعم قطاع العقارات.
في أغسطس 2023، أدت تدابير التيسير المنسقة إلى تخفيضات بمقدار 10 نقاط أساس لسعر الفائدة للإقراض لمدة عام و15 نقطة أساس لسعر الخمس سنوات. في يونيو 2023، شهدت كلا السعرين انخفاضًا بمقدار 10 نقاط أساس. التحول في أغسطس 2022 تضمن تخفيضًا بمقدار 5 نقاط أساس لسعر الفائدة للإقراض لمدة عام و15 نقطة أساس لسعر الخمس سنوات، وكان الهدف هو دعم الرهن العقاري. في يناير 2022، انخفض سعر الفائدة للإقراض لمدة عام بمقدار 10 نقاط أساس وللخمس سنوات بمقدار 5 نقاط أساس كجزء من تدابير التيسير في بداية 2022.
أبقى بنك الشعب الصيني على أسعار الإقراض الرئيسية دون تغيير، مما يشير إلى توقف بعد آخر تخفيض شهدناه في مايو 2025. يشير هذا إلينا بأن صناع السياسة الآن في وضع “انتظار وترقب”، يقيمون كيفية تأثير التخفيض الأخير بمقدار 10 نقاط أساس على الاقتصاد. قد يخفف هذا الاستقرار من التحركات الحادة في الأصول المقومة باليوان في الوقت الحالي.
هذا القرار يأتي رغم بعض الإشارات الاقتصادية غير المتساوية التي لاحظناها خلال الربع الثالث. على سبيل المثال، أظهرت أرقام الإنتاج الصناعي لشهر أغسطس 2025 مقاومة، لكن أسعار المنازل الجديدة في المدن الكبرى واصلت انخفاضها، حيث تراجعت بنسبة 0.6% شهريًا وفقًا لأحدث الإحصائيات. يشير الثبات على سعر الخمس سنوات المرتبط بالرهن العقاري إلى أن السلطات مترددة في تطبيق المزيد من التحفيز النقدي العام على قطاع العقارات الآن.
تداعيات السوق المالية
في أسواق العملات، يوفر هذا الجمود أرضية لليوان، خاصة مع استمرار الفارق في سعر الفائدة مع الدولار الأمريكي كبيرًا. احتفظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بسعر السياسة الخاص به حول 4.75% لمعظم عام 2025، لذلك قرار بنك الشعب بعدم القيام بخفض إضافي يجنب إضافة ضغط هبوطي على زوج USD/CNH. يجب أن نتوقع تداول اليوان ضمن نطاق أضيق في الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات المالية، قد يخيِّب عدم وجود تخفيض جديد في السعر آمال المشاركين في السوق الذين يأملون في محفز جديد لمؤشري CSI 300 وHang Seng. تاريخيًا، شهدنا ارتفاعًا كبيرًا في السوق بعد تخفيض سعر الرهن العقاري المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير 2024، لكن رد فعل السوق على التخفيض الأكثر تواضعًا في مايو 2025 كان قصير الأجل. يشير هذا التوقف إلى أن المتداولين قد يرغبون في التفكير في استراتيجيات خيار الحماية أو تحديد مراكز للتداول ضمن نطاق في العقود المستقبلية للمؤشرات.
