يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد النقطة الوسطى اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي (RMB)، باستخدام نظام سعر صرف عائم مُدار. يتيح هذا النظام لقيمة اليوان التقلب ضمن نطاق 2% حول سعر مرجعي مركزي.
عوامل تحديد النقطة الوسطى لليوان
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني النقطة الوسطى لليوان مقابل سلة من العملات، معظمها الدولار الأمريكي. يُقيم البنك عوامل مثل العرض والطلب في السوق، المؤشرات الاقتصادية، والتوجهات الدولية في العملات لتحديد هذه النقطة الوسطى.
يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن نطاق 2% حول النقطة الوسطى. وهذا يعني أن العملة يمكن أن تزيد أو تنقص في القيمة بنسبة تصل إلى 2% من النقطة الوسطى المحددة خلال يوم تداول واحد.
إذا اقتربت قيمة اليوان من حد النطاق أو أصبحت متقلبة للغاية، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني بشراء أو بيع اليوان. هذه الخطوة تساعد في ضمان تعديل مستقر وتدريجي لتقييم العملة.
في تحديث منفصل، من المتوقع أن تُبقي الصين على أسعار الإقراض دون تغيير للمرة الخامسة على التوالي، على الرغم من قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأخير بخفض سعر الفائدة.
ردود فعل سوق السندات
تنعكس ميزة فارق الفائدة المتزايدة لليوان بالفعل في أسواق السندات. الفارق الواسع بين سندات الحكومة الصينية لعشر سنوات وسندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات تقلص إلى أضيق نقطة له في أكثر من عامين، مما يجعل الاحتفاظ بأصول مقومة باليوان أكثر جاذبية. بالنظر إلى البيانات من أوائل هذا العام، رأينا فرقًا يزيد عن 120 نقطة أساس، والذي انهار الآن إلى أقل من 50 نقطة أساس، مما يخلق دعمًا أساسيًا للعملة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه البيئة إلى أن التقلب الضمني لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني قد يكون مبالغًا فيه. يُظهر التحكم القوي لبنك الشعب الصيني في توجيه العملة من خلال سعر المرجع القوي اليوم نحو تقدير تدريجي ومراقب لقيمة اليوان بدلاً من التحركات الحادة وغير المتوقعة. يمكن أن يكون بيع الخيارات خارج المال لجمع قسط التأمين استراتيجية قابلة للتطبيق، حيث نتوقع أن يظل الزوج ضمن نطاق متوقع.
المسار ذو المقاومة الأقل لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني يظهر أنه قد يكون إلى الأسفل. الجمع بين سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة واستقرار بنك الشعب الصيني يجب أن يضع ضغطًا مستدامًا على الزوج. لقد شهدنا ديناميكية مماثلة ولكن بالعكس خلال فترة 2022-2023 عندما دفعت زيادات الفيدرالي العدوانية والتسهيلات الصينية سعر الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى الأعلى بشكل ملحوظ.
ومع ذلك، يجب أن نراقب عن كثب إعدادات سعر المرجع اليومية لأي تغيير في نبرة البنك المركزي. يكمن الخطر الرئيسي في أن بيانات الصادرات الصينية لشهر سبتمبر، التي ستصدر في غضون بضعة أسابيع، تأتي أضعف من المتوقع، مما يدفع بنك الشعب الصيني إلى توجيه اليوان إلى الأسفل لدعم اقتصاده. حتى الآن، الاستراتيجية هي التمركز حول يوان أقوى مع مراعاة النطاق اليومي للتداول +/- 2% كحد أقصى للتغير في الأسعار.
