صرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا أن التضخم الأساسي في اليابان يرتفع تدريجياً نحو 2%. وعلى الرغم من تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية، فإن اقتصاد اليابان يظهر مرونة.
لم يُلاحظ أي تأثير مادي على نفقات رأس المال والأجور واتجاهات التوظيف. لذلك، أشار المحافظ أويدا إلى عدم الحاجة لتعديل أرقام تقرير التوقعات لشهر يوليو.
تقييم تأثير الرسوم الجمركية
ومع ذلك، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن تأثير السياسات التجارية الأمريكية على أسعار الصرف الأجنبية. وسيقوم بنك اليابان بتقييم شامل لتأثير الرسوم الجمركية على الاقتصاد، بما في ذلك ردود فعل الشركات.
نرى تعليقات المحافظ أويدا كإشارة على توقع المزيد من نفس النهج، مما يعني أن بنك اليابان سيواصل مسيرته البطيئة نحو تطبيع السياسة النقدية. تدعم أحدث بيانات التضخم الأساسية الأساسية لشهر أغسطس 2025 رأيه بأن هدف 2% في متناول اليد ولكنه لم يتحقق بعد بشكل مستدام. تعني هذه الثبات أن تذبذب العقود الآجلة لـ JGB من الممكن أن ينخفض في الأجل القريب.
هذا يعزز وجهة نظرنا بأن رفع معدل الفائدة الأخر من المرجح أن يكون حدثًا متأخرًا في الربع الرابع بدلًا من مفاجأة في أكتوبر. بعد الزيادة الطفيفة إلى 0.25% في وقت سابق من عام 2025، لم يتم بعد تسعير الصناديق الفائدة الليلية الكاملة إلى حركة أخرى، مما يقدم فرصة للمتداولين للتموضع لرفع في ديسمبر. وتعتبر النتائج القوية من محادثات الأجور الربيعية لعام 2025، والتي تأمن فيها زيادة بمعدل 4.5%، تغطي بنك اليابان ليتحرك في النهاية.
تداعيات سوق العملة
بالنسبة لمتداولي العملات، يعتبر ذكر أويدا المحدد للاضطراب حول الفوركس أمرًا رئيسيًا، خاصة مع اقتراب USD/JPY من 158. يشير نبرته الحذرة إلى أن بنك اليابان لن يرفع معدلات الفائدة بشكل عدواني فقط للدفاع عن العملة، مما يجعل الين عرضة لمزيد من الضعف. يحافظ هذا على إمكانية التدخل المباشر في السوق، كما رأينا في سبتمبر وأكتوبر من عام 2022.
نظرًا لذلك، قد يكون شراء خيارات الاتصال خارج المال على USD/JPY طريقة فعالة من حيث التكلفة للتموضع لتحقيق ارتفاع مستمر. تبقى الخطر الرئيسي هو التدخل الحاد والمفاجئ من وزارة المالية بدلاً من تغيير السياسة من قبل بنك اليابان نفسه. نعتقد أن تركيز أويدا على الرسوم الجمركية يتعلق أكثر بإدارة المخاطر المستقبلية بدلاً من الإشارة إلى تغيير قريب في السياسة.
تعني مرونة الاقتصاد الياباني، التي أكدت عليها مؤخرًا مسوح تانكان، أن بنك اليابان سيبقى مركزًا على بيانات التضخم المحلية. وهذا يجعل مجموعة البيانات التالية من أرقام طوكيو CPI نقطة بيانات مهمة للمتابعة لأي إشارة على زيادة ضغوط الأسعار. وحتى نرى كسر واضح ومستمر فوق 2%، من المرجح أن يظل بنك اليابان صبورًا.
