البنك الشعبي الصيني (PBOC)، البنك المركزي للصين، ينظم سعر الوسط اليومي للعملة اليوان، والمعروفة أيضاً باسم الرنمينبي (RMB). يعمل PBOC بنظام سعر صرف عائم مدار، مما يسمح بتغير قيمة اليوان داخل نطاق محدد حول معدل مرجعي مركزي حالياً مُحدد عند +/- 2%.
لليوم، قام PBOC بتحديد سعر المرجع USD/CNY عند 7.1128. وهذا أقوى قليلاً من السعر المقدر عند 7.1174 ويتطابق مع الإغلاق السابق عند 7.1128.
عمليات السيولة
بالإضافة إلى ذلك، قام PBOC بإجراء عملية سيولة عن طريق حقن 354 مليار يوان من خلال عمليات إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بسعر 1.40%. نتج عن ذلك حقن صافي للسيولة بقيمة 124.3 مليار يوان في النظام المالي.
تشير إجراءات البنك المركزي إلى سياسة واضحة لانخفاض مُدار. عن طريق تحديد سعر قوي لليوان يتجاوز التوقعات السوقية، يمنع PBOC عملية بيع سريعة غير منظمة. يظهر الحقن النقدي المتزامن أنهم لا يزالون يركزون على توفير سيولة كافية لدعم الاقتصاد المحلي.
نرى هذا كرد على الضعف الداخلي والضغط الخارجي. أظهرت البيانات الحديثة من أغسطس 2025 تراجعاً في الإنتاج الصناعي، ومع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بمعدلات الفائدة حوالي 4.75%، يبقى الدولار قوياً، مما يضع ضغطاً على اليوان. هذا التوازن مُصمم لتحفيز الاقتصاد دون إثارة هروب رأس المال.
الفرص للمضاربين
بالنسبة لمضاربي المشتقات، يشير هذا إلى أن التقلب الضمني في خيارات USD/CNY قد يكون مبالغاً فيه في المدى القريب. البنك المركزي ينشط في قمع التحركات الكبيرة المفاجئة، مما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من التداول في نطاق محدود مثل بيع “الاسترنجالات” يحتمل أن يكون جذاباً. نحن نراهن بشكل أساسي على قدرة PBOC على الحفاظ على تراجع العملة ببطء وثبات.
نظراً للفارق في معدلات الفائدة بين الولايات المتحدة والصين، تبقى المسار الأقل مقاومة لليوان هو الأضعف على المدى المتوسط. يشير هذا إلى فرص في الأسواق الآجلة، حيث يمكن للمرء أن يتموضع لتوقع ارتفاع تدريجي في USD/CNY خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. المفتاح هو هيكلة التداولات التي تستفيد من انخفاض بطيء بدلاً من انكسار حاد.
المخاطرة الرئيسية في هذا الرأي هو تدهور مفاجئ في بيانات الاقتصاد الصيني، مثل الأرقام المرتقبة للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. إذا تباطأ النمو أكثر مما هو متوقع، فقد تُجبر السلطات على التخلي عن موقفها المستقر والسماح بانخفاض أسرع لتعزيز الصادرات. ولذلك، سنراقب البيانات ذات التردد العالي عن كثب لأي علامات على تباطؤ متسارع.
