يتوقع بنك أستراليا الوطني أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بتخفيض أسعار الفائدة في نوفمبر، مع توقع خفض آخر في فبراير. من المحتمل أن يؤدي هذا الإجراء إلى خفض سعر الفائدة النقدي إلى 3.1% بحلول أوائل 2026.
من المتوقع أن تكون هذه الخطوة تدريجية، مما يتيح لصانعي السياسات الحفاظ على التضخم ضمن النطاقات المستهدفة ومنع الضغط الاقتصادي المفرط. تشمل العوامل التي تؤثر على هذا التوقع تعديل التضخم، وضعف سوق العمل، ونمو اقتصادي منخفض.
المخاطر والتأثيرات المحتملة
توجد مخاطر في كلا الاتجاهين. قد يؤدي نمو الأجور الأقوى أو استمرار التضخم في قطاع الخدمات إلى إبطاء خطط بنك الاحتياطي. في المقابل، قد يؤدي ضعف الطلب العالمي أو المزيد من الاضطرابات في التجارة إلى تسريع خفض الأسعار.
الآن يتم تهيئة الأسواق لتخفيض في نوفمبر، مع توقع حركة ثانية في أوائل العام القادم. نتوقع أن يتحرك سعر الفائدة النقدي المستهدف نحو 3.1% بحلول فبراير 2026. وهذا يشير إلى دورة تخفيف تدريجي من البنك المركزي.
تتعزز هذه الرؤية لأن البيانات الأخيرة تدعمها. حيث أظهرت الطباعة الربع سنوية الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) نسبة 3.1%، مما يظهر أن التضخم يتجه نحو النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي. في الوقت نفسه، ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3% في أغسطس، مما يؤكد تراجع سوق العمل.
للمتداولين، يعني هذا أنه يجب علينا النظر في الدخول بعقود آجلة لأسعار الفائدة للاجتماعات القادمة. تعتبر العقود الآجلة للسندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات جذابة أيضًا، حيث سترتفع أسعارها عندما تنخفض العائدات مع التخفيضات المتوقعة. هذه هي الطريقة الأساسية لتوظيف للتخفيف المتوقع.
الاستراتيجيات والآثار السوقية
كما ينبغي أن نراقب احتمال زيادة انحدار منحنى العائد. يُرجح أن تنخفض الأسعار على المدى القصير أكثر من الأسعار على المدى الطويل مع تحول التخفيضات إلى واقع. وهذا يشير إلى تداولات تستفيد من اتساع الفجوة بين عائدات السندات لمدة سنتين وعشر سنوات.
بالنظر إلى الوراء إلى دورة التخفيف التي بدأت في منتصف 2019، لاحظنا حركة العائدات في الجزء الأمامي بشكل جيد قبل قرارات بنك الاحتياطي الفعلي. تشير التجربة إلى أن السوق سيسعر هذه التخفيضات خلال الأسابيع المقبلة، وليس في يوم الإعلان. وهذا يجعل من المهم التصرف الآن بدلاً من الانتظار لتصريح البنك الاحتياطي الرسمي.
على الرغم من ذلك، لا تزال المخاطر من التضخم المستمر في الخدمات مصدر قلق. لإدارة هذا، يمكننا استخدام الخيارات، مثل شراء خيارات الشراء خارج المال الرخيصة على العقود المستقبلية لأسعار الفائدة. توفر هذه حماية إذا اضطر بنك الاحتياطي لتأخير التخفيضات بسبب الضغوط التضخمية المستمرة.
من المحتمل أيضًا أن يؤدي تحول بنك الاحتياطي الأسترالي لصالح تخفيف السياسة النقدية إلى ضعف الدولار الأسترالي. نتوقع أن يتحرك زوج العملات AUD/USD نحو مستويات أقل بفضل تضييق الفروق في سعر الفائدة مع الولايات المتحدة. وبالتالي، يمكن أن يكون شراء خيارات البيع على AUD/USD وسيلة فعالة للمراهنة أو التحوط ضد ضعف العملة هذا.
