من المتوقع أن يُبقي بنك إنجلترا (BOE) معدل الفائدة ثابتاً عند 4.00٪ اليوم. ومع أن ظروف سوق العمل قد ضعفت إلى حد ما، فلا يوجد مؤشر على تراجع سريع، مما يقلل من الحاجة إلى تخفيف عدواني فوري. أرقام التضخم لشهر يوليو ومخاطر التسعير على المدى المتوسط تشير إلى أن التخفيضات المتتالية لسعر الفائدة ليست مبررة.
التعامل مع الضغوط التضخمية
يُوصَى أن يتبع بنك إنجلترا نهجًا تدريجيًا وحذرًا مع التركيز على الضغوط التضخمية المستمرة. ومن المتوقع أن تكون نتيجة التصويت على معدل الفائدة 7-2، حيث يفضل دينغرا وتايلور خفض الفائدة. هناك احتمال أن ينضم رامسدن إليهم، مما قد يؤدي إلى تصويت بنتيجة 6-3.
هذا السيناريو للتصويت قد يثير الاهتمام، خصوصًا بعد التصويت المنقسم في أغسطس الذي تطلب جولة تصويت ثانية. ومع وجود بعض الأراء المتشددة خلال اجتماع أغسطس، من المحتمل أن يؤثر ذلك على نهج بنك إنجلترا في سبتمبر، وسط مستويات تضخم مرتفعة قليلاً. ومن المتوقع أن يتواصل البنك المركزي مع الجمهور بحذر.
نرى بنك إنجلترا يثبت أسعار الفائدة عند 4.00٪ اليوم، كما يتوقع السوق بشكل واسع. البيانات الأخيرة للتضخم لشهر أغسطس 2025، التي وصلت إلى 3.1٪، تمنح البنك المركزي سبباً واضحًا للبقاء حذراً وتجنب خفض الفائدة بسرعة. هذا الارتفاع الطفيف عن أرقام يوليو يعزز الفكرة بأن الطريق نحو الهدف المتمثل في 2٪ ليس خطاً مستقيماً.
انقسام التصويت سيكون الإشارة الأكثر أهمية للسياسة المستقبلية، وهنا يجب أن نركز. تصويت 7-2 لتثبيت الأسعار هو الحالة الأساسية، ولكن تصويت 6-3 سيكون مفاجأة متساهلة، مما قد يجعل الأسواق تتوقع احتمالية أعلى لخفض الفائدة قبل نهاية العام. هذا سيجعل الخيارات التي تراهن على خفض الأسعار لاجتماع نوفمبر، مثل وضعيات على العقود الآجلة لسونيا، أكثر جاذبية.
المخاوف التضخمية وسط التباطؤ الاقتصادي
يحدث هذا القلق التضخمي جنبًا إلى جنب مع تباطؤ الاقتصاد، حيث تظهر البيانات الأخيرة أن معدل البطالة قد ارتفع إلى 4.5٪ وأن نمو الناتج المحلي الإجمالي ربع السنوي ثابت عند 0.1٪ فقط. هذا يخلق توتراً يمكن أن يؤدي إلى تقلبات، إذ يزن المتداولون خطر التضخم المستمر ضد احتمال الركود. يوفر البيئة الحالية فرصًا لأولئك الذين يتاجرون بالمنتجات المتقلبة على الأصول المقومة بالجنيه الإسترليني.
بالنظر إلى الوراء، نتذكر دورة رفع الفائدة العدوانية لعامي 2022 و2023، التي كانت تهدف إلى كبح جماح التضخم المرتفع في ذلك الوقت. هذه التجربة تجعل البنك حذراً من تخفيف السياسة بشكل مبكر، حتى مع اقتصاد ضعيف. هذا يقترح أن معيار خفض الفائدة لا يزال مرتفعاً، وأي لغة متشددة في بيان اليوم قد تؤجل توقعات السوق للخق الأول إلى أوائل 2026.
ولذلك، فإن الاستراتيجية للأسابيع المقبلة ليست الرد على قرار التثبيت نفسه، ولكن على التفاصيل المحيطة به. تصويت منقسم أكثر يمكن أن يعمق منحنى العائد مع توقع السوق لخفض مستقبلي، وهو خطوة يمكن تحقيقها باستخدام مقايضات أسعار الفائدة. يجب أن نكون مستعدين للتحرك على أي تغيير في النغمة، إذ سيكون هذا هو المحدد لاتجاه الأسعار البريطانية لبقية العام.
