تُشير العقود الآجلة الأمريكية إلى انتعاش بينما يعالج المشاركون في السوق قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة. ارتفعت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.5%، مع ارتفاع عقود ناسداك الآجلة بنسبة 0.7%.
شهد يوم أمس نتائج متباينة في وول ستريت؛ حيث تراجعت أسهم التكنولوجيا بينما ارتفع مؤشر داو بنسبة 0.6%. على الرغم من عمليات البيع المكثفة بعد تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الأقل تيسيرية، بقي المشترون بالانخفاض متمسكون بتوقعاتهم لخفض معدل الفائدة في أكتوبر وديسمبر.
الخلاف الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي
تُظهر مخططات النقاط صورة معقدة، حيث يتوقع 10 من صانعي السياسة تخفيضين أو أكثر في أسعار الفائدة ويتوقع 9 منهم تخفيضًا واحدًا فقط. هذا الخلاف الداخلي يمثل تحديات في تحديد مسار الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي، حيث يؤكد باول على إدارة المخاطر والنهج المرتكز على البيانات.
يبدو أن الأسواق تتبنى موقفًا من الشراء أولاً والقلق لاحقًا. يبدو أن العبء يقع على البيانات الاقتصادية الأمريكية لتكذيب افتراضات السوق، بدلاً من مواجهة التضخم الأقوى وأرقام سوق العمل. تبدو الأسهم بارعة في تفسير السرديات لتناسب وجهات نظرها.
يبين رد فعل السوق لنا أن المتداولين مصممون على تجاهل أي لغة حذرة من الاحتياطي الفيدرالي. تم شراء الإنخفاض البارحة بقوة، مما يدل على إيمان راسخ بأن خفض الفائدة في أكتوبر وديسمبر لا يزال على الطاولة. هذا يجعل بيع السوق عملاً صعبًا، حيث يبقى الشعور الأساسي متفائلاً بعناد.
مع انقسام الاحتياطي الفيدرالي بشكل واضح حول المسار المستقبلي، يجب أن نتوقع تحركات حادة حول نشرات البيانات الاقتصادية القادمة. بالنظر إلى تقرير الوظائف لشهر أغسطس، الذي أظهر 175,000 وظيفة جديدة قوية، قد يتسبب أي إشارة على تجديد القوة في تقرير سبتمبر القادم في هلع السوق بسهولة. وبالمقابل، فإن رقمًا ضعيفًا سيدعم التوقعات للمزيد من التخفيضات العدوانية في الفائدة.
فرص وسط التقلبات
هذه البيئة مثالية للمتداولين الذين يستخدمون الخيارات للمراهنة على التقلبات. مؤشر التقلب، أو VIX، يحوم حاليًا حول 14، وهو مستوى يشير تقليديًا إلى رضا السوق وقد جعل شراء الخيارات غير مكلف نسبيًا. نحن نتطلع إلى شراء استراتيجيات التحوط قبل تقرير التضخم القادم للاستفادة من تقلب الأسعار الذي سيحدث على الأرجح بعد إصداره.
القيادة من قِبل أسهم التكنولوجيا، مع تفوق العقود الآجلة لناسداك على S&P 500، تُؤكد استراتيجيات السوق. هذا يذكرنا بشدة بالارتفاعات التي شهدناها في 2023، حيث استفادت الشركات التكنولوجية النامية من آفاق خفض معدلات الفائدة بشكل غير متناسب. حتى الآن، يبقى استخدام أي انخفاضات في السوق لشراء خيارات الشراء على المؤشرات الثقيلة بالتكنولوجيا الاستراتيجية المفضلة.
ومع ذلك، علينا أن نحترم خطر أن يكون جمهور “الشراء أولاً، القلق لاحقًا” مخطئًا، خاصةً وأن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس التي شهدناها الأسبوع الماضي أظهرت تضخمًا بنسبة 3.1%، لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي. هذا يجعل شراء خيارات البيع الرخيصة، خارج نطاق المال، تحوطًا معقولًا. إنه يوفر طريقة منخفضة التكلفة للحماية ضد سيناريو يجبر فيه البيانات الاقتصادية القوية السوق على إعادة النظر في وجهة نظرها المتفائلة.
