تشير أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديلات هابطة على معدل الأموال الفيدرالية. بالنسبة لعام 2025، يُتوقع أن يكون المعدل 3.675%، أقل من التوقع السابق البالغ 3.875%. بحلول عام 2026، يُتوقع أن يكون المعدل 3.375%، بما يتماشى مع التوقعات، على الرغم من أنه كان محددًا سابقًا عند 3.625%. وبحلول عام 2028، يُحافظ على المعدل عند 3.125%.
تحليل السوق
يكشف تحليل السوق عن تخفيف بمقدار 47 نقطة أساس هذا العام مقارنة بتوقعات سابقة بلغت 41.9. مع التطلع إلى يوليو، يُتوقع الآن تخفيف بمقدار 108 نقطة أساس، ارتفاعًا من 100. تُحافظ توقعات التضخم على استقرارها لبضعة سنوات قادمة، حيث يبقى التضخم الرئيسي لنفقات الاستهلاك الشخصي عند 3.0% لعام 2025. بحلول عام 2028، يُحدد المعدل للاستقرار عند 2.0%.
تظهر معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي زيادة في التقديرات المستقبلية؛ لعام 2025 يُتوقع الآن أن يكون عند 1.6%، ارتفاعًا من التوقع السابق البالغ 1.4%. وبحلول عام 2028، يبقى المعدل ثابتًا عند 1.8%. تكشف توقعات البطالة عن انخفاض تدريجي، حيث يكون المعدل لعام 2025 عند 4.5%. وتقترح التوقعات انخفاضًا إلى 4.2% بحلول عام 2028. يبدو أن الفيدرالي واثق من أوضاع التوظيف المستقبلية، رغم استمرار التحديات.
تشير التوقعات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر مرونة، بزيادة في عدد تخفيضات الفائدة المتوقعة في عام 2025 عن التوقعات السابقة. بدأت الأسواق بالفعل في أخذ ذلك في الاعتبار، مع توقع تخفيف يبلغ 108 نقطة أساس بحلول يوليو المقبل. يبدو أن هذا السياق يشير إلى ضرورة التوجه نحو أسعار الفائدة المتدنية في المستقبل.
بناءً على هذه التوقعات، يجب علينا النظر في الاستثمارات طويلة الأمد في العقود الآجلة لأسعار الفائدة، مثل تلك المرتبطة بـ SOFR، التي ستزيد قيمتها مع تأكد تخفيضات الفائدة. أداة CME FedWatch تشير الآن إلى يقين شبه تام بوجود تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل قبل نهاية هذا العام. يدعم هذا التوافق القوي في السوق الاحتفاظ بمواقف تستفيد من تراجع المعدلات.
فرص للأسهم
هذا التحول المرن، إلى جانب تحديث توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.6% لعام 2025، يمثل إشارة إيجابية للأسهم. يمكن التعبير عن هذا الرأي عن طريق شراء عقود خيارات الشراء على مؤشرات رئيسية مثل S&P 500. مع إشارة الفيدرالي إلى دعمه للاقتصاد، ينبغي أن تنخفض التقلبات الضمنية، مما يجعلها فترة جيدة للنظر في صفقات تستفيد من تراجع VIX.
ومع ذلك، يجب علينا مراقبة سوق العمل بشكل دقيق، حيث يتوقع الفيدرالي أن تظل البطالة عند 4.5%. بالنظر إلى الدورات السابقة، مثل الفترة التي سبقت ركود 2008، نعلم أنه بمجرد أن تبدأ البطالة في الارتفاع بشكل كبير، نادرًا ما تعود وتتراجع بشكل ذاتي. أظهر أحدث تقرير للوظائف لشهر أغسطس أن معدل البطالة بلغ مستوى 4.5%، لذا أي ضعف إضافي قد يغير السيناريو بسرعة.
توقع انخفاض معدلات الفائدة في الولايات المتحدة من المرجح أن يمارس ضغطًا على الدولار. يجعل هذا من البيع على المكشوف لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) استراتيجية جذابة، خاصة إذا لم تكن البنوك المركزية الأخرى مثل البنك المركزي الأوروبي بالسرعة نفسها في خفض معدلات الفائدة. يمكننا أيضًا النظر في شراء العقود الآجلة في العملات مثل اليورو أو الفرنك السويسري مقابل الدولار.
