خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويتوقع خفضاً إضافياً بمقدار 50 نقطة أساس بنهاية العام. وقد تباطأ نمو النشاط الاقتصادي، حيث تباطأت زيادات الوظائف وارتفع معدل البطالة قليلاً، ولكنه لا يزال منخفضًا. ارتفع التضخم ولا يزال مرتفعًا بعض الشيء.

تهدف اللجنة إلى تحقيق أقصى قدر من التوظيف وتضخم يبلغ 2% على المدى الطويل، مع بقاء حالة عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية مرتفعة. وبسبب توازن المخاطر، تم تخفيض هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4 إلى 4¼ في المئة. سوف تقلل اللجنة من حيازاتها من مختلف الأوراق المالية وتظل ملتزمة بأهدافها المتعلقة بالتوظيف والتضخم.

مراقبة البيانات الجديدة والمخاطر

سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بمراقبة البيانات الجديدة والمخاطر عند تقييم تعديلات السياسة النقدية المستقبلية. ستشمل تقييماتهم ظروف سوق العمل والتضخم والتطورات الدولية. حصل إجراء السياسة على دعم من معظم الأعضاء، على الرغم من أن أحدهم فضل خفضًا أكبر في سعر الفائدة.

يتوقع الاحتياطي الفيدرالي خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام. من المتوقع أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي، حيث تظهر التوقعات تغييرات من 3.9% إلى 3.6% وإلى 3.4% في عام 2026. من المتوقع أن تبلغ نسبة البطالة 4.5% في عام 2025 و4.4% في عام 2026، بينما يُتوقع أن يرتفع التضخم PCE إلى 2.6% بحلول عام 2026. لا يُتوقع أن يصل التضخم إلى الهدف 2% حتى عام 2028.

قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يشير إلى تحول واضح نحو تسهيل السياسة النقدية، مما يعطي الأولوية لقضايا التوظيف على حساب التضخم المستمر. مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى 50 نقطة أساس أخرى من الخفض قبل نهاية العام، فإن مسار السياسة يميل الآن نحو التيسير. هذا تحول كبير، حيث من المتوقع أن يبقى التضخم الأساسي PCE فوق 3% حتى نهاية عام 2025، وهي نسبة بعيدة عن الهدف 2%.

بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، فإن هذه الإرشادات المستقبلية تقدم فرصة واضحة للتموقع للحصول على عوائد منخفضة في الأسابيع القادمة. ينبغي لنا النظر في مراكز شراء في عقود الآجلة SOFR وعقود فيد فاندز للاستفادة من خفض الأسعار المتوقع. السوق يقوم بالفعل بتسعير هذه التحركات، ولكن أي بيانات تظهر مزيدًا من الضعف الاقتصادي يمكن أن يُسرّع هذا الاتجاه ويجعل هذه المراكز أكثر ربحية.

أسواق الأسهم والتيسير النقدي

في أسواق الأسهم، يُعتبر هذا التيسير النقدي دافعًا إيجابيًا لمؤشرات الأسهم مثل S&P 500. يمكننا التعبير عن وجهة نظر تصاعدية من خلال شراء خيارات الشراء أو بيع فروق الائتمان على البيع، حيث تدعم تكاليف الاقتراض المنخفضة عادةً أرباح الشركات وقيمتها. يحدث هذا حتى مع توقع معدل البطالة أن يصل إلى 4.5%، وهو زيادة ملحوظة عن مستويات دون 4% التي شهدناها خلال معظم عامي 2023 و2024.

قد يجعل هذا البيئة أيضًا خيارات الأسهم أرخص على المدى القريب حيث يمكن أن يقلل موقف الفيدرالي الداعم من حالة عدم اليقين في السوق مؤقتًا. وسيشكل مؤشر VIX المنخفض، الذي بقي بشكل عام دون مستوى 20 خلال العامين الماضيين، فرصة فعالة لبناء مواقف بأسعار أكثر ملاءمة قبل أن يؤدي الضعف الاقتصادي المحتمل إلى إحداث تقلبات جديدة.

من المرجح أن يضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى عقب هذا التحول في السياسة. نتوقع أن يتعرض مؤشر الدولار (DXY) لضغوط بعد فترة قوته المدفوعة بمعدلات أعلى نسبياً. يمكن للألعاب المشتقة مثل شراء خيارات الشراء على زوج اليورو/الدولار الأمريكي أو خيارات البيع على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني أن تكون وسائل فعالة لتداول هذا التوقع.

ومع ذلك، فإن المخاطر الأساسية تبقى أنه لا يتراجع التضخم كما هو متوقع ويبقى عنيدًا فوق الـ2.6% المتوقع لعام 2026. يأخذ الفيدرالي مخاطرة محسوبة من خلال خفض الفائدة بينما لا يزال التضخم مصدر قلق، وهو تباين حاد مع دورة الرفع العدوانية في 2022-2023. أي علامات على تسارع الضغوط السعرية قد تضطر إلى عكس حاد في السياسة، مما يخلق اضطرابًا كبيراً في السوق.