تأثير رفع الفائدة
هذا التقرير الضعيف للإسكان لشهر أغسطس يؤكد أن رفع الفائدة الذي شهدناه خلال عام 2023 لا يزال يؤثر على الاقتصاد. يجب أن نرى هذا كإشارة للتوخي الحذر بشأن القطاعات الحساسة للنمو الاقتصادي. البيانات التي تُظهر بدايات عند 1.307 مليون أقل بكثير من التوقعات وتعيدنا نحو المستويات الأدنى لفترة التعديل التي تلت الجائحة.
سيبدأ السوق الآن في احتساب احتمالية أكبر لتخفيض الفيدرالي لأسعار الفائدة قريباً، على الأرجح في الربع الأول من عام 2026. يجدر بنا مراقبة الخيارات على العقود الآجلة لـ SOFR للتموضع لهذا التحول الحذر. ومع ذلك، مع تقارير مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة في أغسطس 2025 التي تُظهر أن التضخم الأساسي لا يزال فوق 3%، يكون الفيدرالي في وضع صعب.
استراتيجيات السوق المحتملة
بالنسبة لمتداولي الأسهم، فإن هذا يمثل ضربة مباشرة لشركات البناء والصناعات ذات الصلة. يجب أن نأخذ في الاعتبار مواقف بيعية في صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع الإسكان، حيث أن صندوق SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) قد شهد هبوطاً بأكثر من 4% في الشهر الماضي. قد تدفع هذه البيانات الجديدة القطاع للهبوط بشكل أكبر نتيجة تلاشي الآمال في انتعاش سريع.
هناك خطر حقيقي أنه إذا تحرك الفيدرالي بسرعة كبيرة، فقد ترتفع عائدات السندات طويلة الأجل بسبب مخاوف التضخم المستقبلي، وهو حدث معروف بتشديد منحنى الفائدة. وهذا يعني أن معدلات الرهن العقاري الحالية لمدة 30 سنة، والتي أبلغت فريدي ماك الأسبوع الماضي أنها بمتوسط 6.15%، قد لا تنخفض كثيراً عن ذلك. سنراقب عن كثب الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين و10 سنوات لتحديد علامات حدوث ذلك.
إن هذا الضعف الاقتصادي واحتمال وجود سياسة نقدية حذرة للفيدرالي يضع ضغطًا هابطًا على الدولار الأمريكي. نتوقع أن مؤشر الدولار (DXY) سيواجه مقاومة ويمكن أن يختبر أدنى مستوياته الأخيرة. هذا يجعل المراكز الطويلة في أزواج العملات مثل اليورو/الدولار EUR/USD تجارة أكثر جاذبية في الأسابيع القادمة.
