من المتوقع أن يخفض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. تتركز الانتباه على الأعضاء المعارضين، خصوصًا بين الأعضاء ذوي التوجه المتساهل، مع تكهنات بأن ميرين وبومان ووالر قد يطالبون بتخفيض 50 نقطة أساس.
قد يطالب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس، شمد، بالإبقاء على المعدلات دون تغيير، مشيرًا سابقًا إلى أن التضخم لا يزال يشكل قلقًا. يبدو أن باول وبار وجيفرسون وكوك وويليامز وجولسبي وموساليم قد يدعمون تخفيض 25 نقطة أساس.
إشارات السوق والمعارضات
سيقوم الأسواق بفحص خليط المعارضين بعناية، بحثًا عن إشارات محتملة حول التوجهات الأكثر ميلاً للتساهل أو التشدد في القرارات المستقبلية. إذا انضم المزيد من الأعضاء إلى ميرين وبومان ووالر لتخفيض أكبر، فقد يشير ذلك إلى تحول ميول نحو التساهل.
سيتم مراقبة المخططات النقطية حول التوقعات التي يُتوقع أن تظهر ميولًا نحو التساهل بسبب تأثير ميرين. كانت التوقعات المتوسطة لعام 2025 تبلغ 3.9%، مع توقع تغييرات حيث قد يتوقع المزيد من الأعضاء خفض المعدلات هذا العام.
سيتركز الاهتمام على عدد الأشخاص الذين يتوقعون تخفيض واحد للمعدل مقابل اثنان أو أكثر بحلول نهاية العام. من المتوقع أن تظهر التوقعات لعامي 2026 و2027 معدلات أقل، ربما حوالي 3% لعام 2027، مما يعكس التحول الأخير نحو التساهل.
مسارات الفيدرالية والسياق الاقتصادي
اعتبارًا من اليوم، السابع عشر من سبتمبر 2025، السوق شبه مؤكد بأننا سنشهد تخفيض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي بعد ظهر اليوم. بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن التركيز ليس على التخفيض نفسه بقدر ما هو على التفاصيل التي ستحدد مسار الاحتياطي الفيدرالي لبقية العام. يجب أن نكون مستعدين للتقلبات بناءً على عدد المعارضين والتوقعات الاقتصادية المحدثة.
السياق لهذا الاجتماع هو اقتصاد أضعف بشكل واضح مقارنة بالسنوات السابقة. أظهر أحدث تقرير وظائف في أغسطس أن نمو الوظائف بلغ 150,000 وظيفة بشكل متواضع، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.1%، وهو صورة مختلفة عن سوق العمل الأكثر ضيقًا الذي شهدناه من خلال عام 2024. مع أحدث أرقام التضخم لمؤشر أسعار المستهلكين عند 2.8%، تبدو الظروف مواتية للاحتياطي الفيدرالي لمواصلة دورة التسهيلات.
إذا رأينا أكثر من الأعضاء المتوقعين الثلاثة يعارضون لصالح تخفيض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، فإن هذا يشير إلى ميل كبير نحو التساهل. من المحتمل أن يؤدي هذا السيناريو لارتفاع في الآفاق المستقبلية لأسعار الفائدة حيث ستقوم الأسواق سريعًا بتسعير احتمال أكبر لتخفيض آخر في ديسمبر، الذي يُرصد حاليًا كاحتمالية تبلغ 30% فقط. من المحتمل أيضًا أن يؤدي هذا السيناريو إلى إضعاف الدولار الأمريكي أمام العملات الأخرى الرئيسية.
من ناحية أخرى، قد يتمثل مفاجأة ذات طابع التشدد إذا عارض شمد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس، لدعم الإبقاء على المعدلات دون تغيير. بالنظر إلى عدم توقع أي شخص تقريبًا هذا السيناريو، فإن مثل هذه الخطوة ستتحدى الرواية السائدة للتخفيف وقد تؤدي إلى ارتفاع قصير الأمد حاد في قيمة الدولار. في مثل هذا الوضع، قد يفكر المتداولون الذين يمتلكون مراكز طويلة في الأسهم في شراء خيارات طرح قصيرة الأمد كوسيلة للتحوط.
إلى جانب التصويت، تعد المخططات النقطية هي المحفز الرئيسي التالي. سنراقب لنرى ما إذا كانت التوقعات المتوسطة لنهاية عام 2025 تتحول بشكل حاسم لإظهار تخفيض معدل آخر على الأقل بعد اليوم. تاريخيًا، عندما فاجأت المخططات النقطية الأسواق، مثل التحول نحو التشدد الذي شهدناه في منتصف عام 2023، كانت ردود الفعل في عوائد السندات سريعة وذات دلالة.
