تشير أحدث البيانات الصادرة عن يوروستات إلى أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الرئيسي لمنطقة اليورو لشهر أغسطس 2025 بلغ 2.0% على أساس سنوي، وهو تعديل عن التقدير الأولي الذي كان يبلغ 2.1%. يتطابق هذا الرقم مع معدل الشهر السابق.
يبقى مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار الأغذية والطاقة، دون تغيير عن التقدير الأولي عند 2.3% على أساس سنوي. وهذا يمثل انخفاضًا طفيفًا عن القراءة السابقة البالغة 2.4%.
موقف البنك المركزي الأوروبي
مع وصول التضخم الرئيسي إلى الهدف البالغ 2.0%، ليس لدى البنك المركزي الأوروبي الكثير من الأسباب ليصبح أكثر شراسة. ومع ذلك، يبقى قراءة التضخم الأساسي عند 2.3% مما سيبقيهم حذرين بشأن خفض أسعار الفائدة بسرعة. تشير هذه الإشارة المختلطة إلى أنه يمكننا توقع بقاء البنك المركزي الأوروبي على حاله خلال الاجتماع المقبل.
يجب أن يؤدي هذا التوقع بعدم اتخاذ المركزية لأي إجراءات إلى تثبيت توقعات أسعار الفائدة على المدى القصير في الأسابيع القادمة. بعد التخفيضات في الأسعار التي رأيناها في عام 2024، كان البنك المركزي الأوروبي يشير إلى فترة توقف، وهذه البيانات تدعم هذا الموقف مع احتمال بقاء سعر الإيداع عند 3.50%. نرى قيمة محدودة في المراهنة على حركات أسعار عدوانية، لذلك يجب أن تعكس المراكز في عقود الآجل للإيبور هذه الاستقرار.
عادةً ما يؤدي التنبؤ من قبل البنك المركزي إلى تقليل تقلبات السوق، وهو اتجاه رأيناه منذ أزمة التضخم في 2022-2023. مع تداول مؤشر VSTOXX بالفعل عند مستويات منخفضة مقارنة بالعام الماضي، يبدو أن بيع خيارات على مؤشرات مثل اليورو ستوكس 50 لجمع العلاوة استراتيجية جيدة. ببساطة لا يوجد محفز واضح هنا لصدمات سوقية كبيرة.
تداعيات العملة
بالنسبة لليورو، لا توفر هذه البيانات الكثير من الاتجاه، مما يشير إلى أن العملة ستبقى متأرجحة النطاق مقابل الدولار. التعديل الطفيف للأسفل للرقم الرئيسي هو حذر، ولكن التضخم الأساسي القوي يوفر الدعم، مما يبقي زوج اليورو/الدولار الأمريكي محصورًا. يمكن أن يكون استخدام استراتيجيات الخيارات مثل الـIron Condors للمراهنة على بقاء اليورو ضمن نطاقه الأخير 1.07-1.09 فعالاً.
علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار الصورة الاقتصادية الأوسع، والتي تتضمن أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة من النصف الأول من عام 2025. هذا النمو البطيء يمنع البنك المركزي الأوروبي من رفع الأسعار لمواجهة التضخم الأساسي الثابت. وهذا يؤكد وجهة نظرنا بأن المسار الأكثر احتمالًا هو فترة توقف طويلة، مما يجعل استراتيجيات التقلب المنخفض النهج الأكثر معقولية.
