يركز اليوم على قرارات السياسة من بنك كندا (BoC) ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). في وقت سابق، جاءت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة وفق التوقعات ولم تؤثر على تسعير السوق، في حين من غير المحتمل أن يؤثر مؤشر أسعار المستهلكين النهائي لمنطقة اليورو على السوق إلا إذا كانت هناك تعديلات كبيرة.
في الجلسة الأمريكية، يُتوقع أن يقوم بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة إلى 2.50%. يأتي ذلك بعد تقرير الوظائف الكندي الذي أظهر فقدان الوظائف وارتفاع معدل البطالة إلى 7.1% من 6.9%. بالإضافة إلى ذلك، يتوقع السوق انخفاضاً آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
قرار الاحتياطي الفيدرالي
من المقرر أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى ما بين 4.00% و4.25%. قد يصوت بعض المحافظين لصالح خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس. سيكون إصدار ملخص التوقعات الاقتصادية عنصرًا مهمًا، وخصوصًا المخطط النقطي، حيث أشار سابقًا إلى تخفيض بمقدار 75 نقطة أساس بحلول 2026. ومع ذلك، يتوقع السوق تخفيفاً بمقدار 148 نقطة أساس مع تخفيضات متعددة في عامي 2025 و2026، مما قد يؤدي إلى رد فعل متشدد إذا أشير إلى تخفيضات أقل.
سيلفت الانتباه بعد ذلك لمؤتمر صحفي لرئيس الفيدرالي باول، حيث يُتوقع أن يركز على ضعف سوق العمل أكثر من التضخم، وربما يشير إلى دعم أقوى لخفض أسعار الفائدة إذا تدهور سوق العمل أكثر.
مع توقع واسع بأن يخفض بنك كندا أسعار الفائدة اليوم، نرى أن الحركة الأولية في زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي قد تم احتسابها بالفعل. ستأتي الفرصة الحقيقية من توجيهات بنك كندا المستقبلية، خاصة مع البيانات الحديثة التي تظهر تراجع مبيعات التجزئة الكندية بجانب معدل البطالة الضعيف عند 7.1%. لذلك نراقب استراتيجيات الخيارات التي تربح من ضعف الدولار الكندي بشكل أكبر إذا أشار البنك إلى دورة تخفيضات متسارعة حتى 2026.
توقعات السوق والتقلبات
الحدث الرئيسي هو قرار الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن التخفيض المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس أقل أهمية من المخطط النقطي الجديد. هناك فجوة كبيرة بين السوق، التي تتوقع تخفيضات عميقة، وآخر توقع للفيدرالي من يونيو 2025. عند النظر إلى تحول الفيدرالي في 2019، رأينا كيف يمكن للأسواق إعادة التسعير بسرعة عندما تلحق الإسقاطات الرسمية بالواقع، مما يشير إلى تقلبات عالية قادمة.
تدعم البيانات الاقتصادية الأمريكية الحديثة قضية التخفيضات، مما يجعل المفاجأة المتشددة أكثر تأثيرًا. رأينا أن متوسط الوظائف غير الزراعية بلغ فقط 90,000 للربع الأخير، وهو تراجع حاد من المتوسط البالغ 180,000 الذي شوهد في وقت سابق من هذا العام. مع انخفاض تضخم أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.8%، لدى الفيدرالي التبرير اللازم للتركيز على سوق العمل الضعيف.
بالنظر إلى خطر “مخطط نقطي” متشدد يظهر تخفيضات أقل في 2026 مما يأمله السوق، نحن نفكر في شراء خيارات البيع على المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر S&P 500 كتحوط. على العكس، إذا كان المخطط النقطي يتماشى مع النظرة الحمائمية للسوق، فيجب أن يكون أداء العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل جيدًا لأنها ترتفع على توقعات معدلات فائدة منخفضة. التباين في الاحتمالات يجعل هذا بيئة مثالية لصفقات التقلبات، مثل مراهنات التقلب على صندوق المؤشرات المتداولة SPY.
