يركز حديث اليوم على قرارات السياسة النقدية من بنك كندا (BoC) واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). في وقت سابق، كان تقرير مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة متماشياً مع التوقعات ولم يؤثر على تسعير السوق، بينما من غير المرجح أن يؤثر مؤشر أسعار المستهلك النهائي لمنطقة اليورو على السوق إلا إذا كانت هناك مراجعات كبيرة.
في الجلسة الأمريكية، من المتوقع أن يقوم بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يجعل سعر السياسة عند 2.50%. يأتي هذا بعد تقرير وظائف كندي يظهر خسائر في الوظائف وزيادة في معدل البطالة إلى 7.1% بدلاً من 6.9%. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع الأسواق خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
قرار الاحتياطي الفيدرالي
يعتزم الاحتياطي الفيدرالي تخفيض معدل الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى ما بين 4.00% و 4.25%. ربما يكون هناك بعض الأعضاء الذين سيصوتون لصالح تخفيض أكبر بـ 50 نقطة أساس. سيكون إطلاق ملخص التوقعات الاقتصادية ذا أهمية، وخاصة المخطط النقطي، حيث أشار سابقًا إلى تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس بحلول عام 2026. ومع ذلك، تتنبأ توقعات السوق بتخفيضات بمقدار 148 نقطة أساس مع العديد من التخفيضات في 2025 و2026، مما قد يؤدي إلى رد فعل غير مرن إذا كانت الإشارات إلى التخفيضات أقل.
ستتحول الأنظار بعد ذلك إلى المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، باول. من المتوقع أن يركز على ضعف سوق العمل أكثر من التضخم، وربما يشير إلى دعم أقوى لخفض الأسعار إذا استمر تدهور سوق العمل.
بالنظر إلى أن بنك كندا من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض الأسعار اليوم، نرى أن الحركة الأولية في USD/CAD قد تم أخذها في الاعتبار بالفعل. ستأتي الفرصة الحقيقية من توجيهات بنك كندا للمستقبل، خاصةً مع البيانات الأخيرة التي تظهر أن مبيعات التجزئة الكندية قد تراجعت أيضًا إلى جانب ضعف الرقم 7.1% للبطالة. نحن بالتالي نراقب استراتيجيات الخيارات التي تحقق الربح من ضعف إضافي في الدولار الكندي إذا أشارت البنك إلى تسريع في دورة التخفيضات حتى 2026.
توقعات السوق والتقلب
الحدث الرئيسي هو قرار الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن القطع المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس أقل أهمية من المخطط النقطي الجديد. هناك فجوة كبيرة بين السوق، التي تتوقع تخفيضات عميقة، وآخر توقع للفيدرالي في يونيو 2025. بالنظر إلى تحول الفيدرالي في 2019، رأينا مدى سرعة الأسواق في إعادة تسعيرها عندما تتماشى التوقعات الرسمية مع الواقع، مما يشير إلى تقلبات عالية في المستقبل.
تدعم البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة الحاجة إلى تخفيض، مما يجعل المفاجأة الأكثر تشددًا أكثر تأثيرًا. لقد رأينا أن متوسط الوظائف غير الزراعية يصل إلى 90,000 للربع الأخير، وهو تباطؤ حاد من المتوسط البالغ 180,000 في وقت سابق من العام. مع انخفاض التضخم الأساسي للنفقات الاستهلاكية الشخصية إلى 2.8%، لدى الفيدرالي التبرير الذي يحتاجه للتركيز على سوق العمل المتدهور.
نظرًا لمخاطر ظهور “مخطط نقطي” أكثر تشددًا يظهر تخفيضات أقل في 2026 مما تأمل السوق، فإننا نفكر في شراء خيارات البيع على مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500 كوسيلة للحماية. على العكس، إذا تماشى المخطط النقطي مع وجهة نظر السوق المتساهلة، يجب على المراكز في العقود الآجلة لـ SOFR أن تؤدي بشكل جيد مع ارتفاعها بناءً على توقعات الفائدة المنخفضة. يمثل التباين في الاحتمالات بيئة مثالية لتداولات التقلب، مثل استراتيجيات “الماشطة” على صندوق SPY ETF.
أخيرًا، سنقوم بتحليل المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول للبحث عن لهجته حول سوق العمل. أي لغة تؤكد الالتزام بدعم التوظيف، حتى لو كان ذلك على حساب التضخم الطفيف، ستكون إشارتنا لإضافة رهانات متساهلة لعام 2026. قد يشمل ذلك استخدام مقايضات أسعار الفائدة طويلة الأجل لتثبيت التوقعات بمعدل سياسة أقل حتى العام المقبل.
