يدير بنك الشعب الصيني (PBOC) نقطة الوسط اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي أو RMB. يعمل البنك بنظام سعر صرف عائم مُدار، مما يسمح لقيمة اليوان بالتذبذب ضمن نطاق حول سعر مرجعي مركزي. النطاق الحالي لهذا النظام محدد عند +/- 2%.
اليوم، حدد بنك الشعب الصيني نقطة الوسط لـ USD/CNY عند 7.1013، وهو أقل بقليل من التقدير الذي كان 7.1021. وكان إغلاق اليوان السابق عند 7.1142. بالإضافة إلى ذلك، قام البنك بضخ 418.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام بمعدل فائدة قدره 1.40%، مما أدى إلى صافي ضخ قدره 114.5 مليار يوان.
إدارة انخفاض اليوان
نرى إشارة واضحة من بنك الشعب الصيني لإبطاء انخفاض قيمة اليوان. من خلال تحديد نقطة الوسط بأقوى من المتوقع في السوق وأقوى بكثير من الإغلاق السابق، يُظهر البنك عدم ارتياحه للضعف الأخير للعملة. هذا الإجراء هو محاولة متعمدة لإدارة توقعات السوق ومنع البيع السريع.
تأتي هذه التدخلات بينما يظل الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والصين كبيرًا، حيث يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل رئيسي أعلى من 4.5% طوال عام 2025. وقد أدى هذا الفارق في العائدات إلى تدفقات رأس المال الخارجة وفرض ضغوط مستمرة تنازلية على اليوان خلال معظم العام. تُعتبر العملية القوية من بنك الشعب الصيني إجراءً مضادًا مباشرًا لهذه القوى الاقتصادية الكلية العالمية القوية.
في الوقت نفسه، يخبرنا الضخ الكبير للسيولة أن التركيز الأساسي لا يزال قائمًا على دعم الاقتصاد المحلي. أظهرت البيانات الحديثة لشهر أغسطس 2025 أن نمو الإنتاج الصناعي كان أضعف من المتوقع، وتحرص السلطات على ضمان أن الدفاع عن العملة لا يشدد الأوضاع المالية في الداخل. رأينا هذا الإطار يُستخدم بفعالية لموازنة الأولويات خلال حالة عدم اليقين الاقتصادي في عامي 2022 و2023.
آثار التجارة على أسواق المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يُشير هذا الأسلوب المُدار إلى أن الرهانات أحادية الاتجاه بشأن انخفاض سريع لقيمة اليوان أصبحت الآن أكثر خطورة. يُشير البنك المركزي إلى أنه سيحد من وتيرة الانخفاض، ما ينبغي أن يُقلل من التقلبات الضمنية في خيارات USD/CNY في المدى القريب. يجعل هذا الاستراتيجيات التي تُحقق الربح من انخفاض التقلب، مثل بيع الوسائل (strangles)، أكثر جاذبية.
خلال الأسابيع القليلة المقبلة، ينبغي أن نتوقع أن تبقى زوج العملات ضمن نطاق محدد أكثر، مع توقع تدخلات من البنك المركزي للدفاع عن مستوى 7.20 بنقاط قوية. يُفضل في هذا المناخ التداولات التي تستغل عدم وجود حركة اتجاهية حادة. سيكون من الحكمة تقليل المراكز الطويلة المباشرة في USD/CNY والنظر في هياكل الخيارات التي تُحدد المخاطر.
