بنك الشعب الصيني (PBOC) يحدد نقطة الوسط اليومية لليوان، وهو أمر حيوي لتجارة العملات. النظام الموجود هو نظام سعر صرف عائم مُدار، يسمح لليوان بالتذبذب في نطاق 2٪ حول هذه النقطة.
تحديد نقطة الوسط
كل صباح، يحسب بنك الشعب الصيني نقطة الوسط لليوان مقابل عملات مختلفة، وخاصة الدولار الأمريكي. العوامل التي تؤخذ بعين الاعتبار تشمل العرض والطلب، المؤشرات الاقتصادية، وتغيرات السوق الدولية. هذه النقطة الوسط تعمل كدليل لتجارة اليوم.
يسمح لليوان بالتحرك ضمن نطاق محدد عند +/- 2٪ حول نقطة الوسط. يمكن لـ PBOC تغيير هذا النطاق بناءً على الاقتصاد والأهداف السياسة. إذا اقترب اليوان من حدود نطاق التجارة أو واجه تقلبات مفرطة، قد يقوم PBOC بالتصرف.
قد يتدخل البنك المركزي بشراء أو بيع اليوان لإدارة قيمته. هذه الإجراءات تضمن تعديلاً محكومًا لقيمة العملة، مما يحافظ على استقرار السوق.
من المتوقع أن يحدد بنك الشعب الصيني موضع نقطة الوسط لزوج USD/CNY حول 7.1021، ونحن نراقب عن كثب لأي انحراف عن هذا التوافق. فإصلاح أقوى بكثير، يعني رقمًا أقل، من شأنه أن يشير إلى جهد مكثف لدعم اليوان. على العكس من ذلك، فإن إصلاحًا أضعف من المتوقع سيشير إلى تحمّل انخفاض تدريجي.
هذه الخطوة تأتي بعدما شهدنا تراجع صادرات الصين لشهر أغسطس 2025 بنسبة 3.2٪ على أساس سنوي، مما وضع ضغطًا نزوليًا طبيعيًا على العملة. يستخدم البنك المركزي الإصلاح اليومي لمجابهة هذا الضعف ومنع التدفقات السريعة خارج البلاد. أدت هذه الإدارة القوية إلى الحفاظ على معدل التبادل في نطاق ضيق لعدة أسابيع.
الأثر على متداولي المشتقات المالية
بالنسبة لمتداولي المشتقات المالية، فقد أدى هذا التدخل القوي إلى سحق التقلبات في هذا الزوج. التقلب الضمني لمدة شهر واحد لليوان الخارجي (USD/CNH) يحوم حالياً حول أدنى مستوى له في ستة أشهر حوالي 4.5٪. هذا يجعل شراء الخيارات غير مكلف نسبيًا مقارنة ببداية العام.
نظرًا للتكلفة المنخفضة، نرى فرصًا في شراء خيارات طويلة الأجل كالاستراتيجيات الثنائية أو المزدوجة. هذه الاستراتيجية ستربح عند حدوث تحرك كبير في السعر في أي اتجاه، وهو ما يمكن أن يحدث إذا أجبرت البيانات الاقتصادية بنك الشعب الصيني على تغيير سياسته بشكل مفاجئ. من غير المرجح أن تستمر الاستقرار الحالي للأبد، مما يخلق فرصة تقليدية لتجارة التقلبات.
نتذكر عندما شهدنا الانخفاض الحاد في أواخر 2023 عندما تجاوز المعدل 7.30، وبنك الشعب المركزي واضح أنه يحاول منع تكرار تلك الحلقة. هذا يشير إلى أن الاتجاه الأوسع قد يكون ليوان أضعف، ولكن بنك الشعب الصيني سيدافع بنشاط عن المستويات النفسية الرئيسية. لذلك، بيع خيارات الشراء بضربات أعلى بكثير من 7.25 يمكن أن يكون استراتيجية لتوليد الدخل لأولئك الذين يراهنون على فعالية رقابة البنك المركزي.
الخطر الرئيسي يبقى تحول مفاجئ وعدواني في سياسة البنك المركزي الصيني، الذي يمكن أن يحدث دون سابق إنذار. يجب أن نبقى على يقظة للإصلاحات اليومية وأي تصريحات من المسؤولين. الهدوء الحالي يوفر فرصًا، لكنه هدوء مفروض يعتمد تمامًا على إجراءات البنك المركزي.
