يتوقع معظم البنوك تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس (bps) من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد تم أخذه بعين الاعتبار بالفعل في تسعير السوق. قد لا يؤثر هذا التخفيض الطفيف بشكل كبير على الأسواق ما لم تتغير التوجيهات المرافقة.
يتوقع بعض البنوك تخفيضًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، مما قد يؤدي إلى ضعف الدولار الأمريكي، وارتفاع في أسعار السندات، وزيادة في الأسهم والذهب. البنوك التي تدعم تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس تشمل BMO، Barclays، CIBC، Goldman Sachs، JPMorgan، Morgan Stanley، Nomura، RBC، Scotiabank، وWells Fargo.
تفاعل السوق مع التوقعات المتباينة
يتوقع كل من Standard Chartered وSociété Générale تخفيضًا أكثر جرأة بمقدار 50 نقطة أساس. يمكن لتخفيض الـ50 نقطة أساس أن يؤدي إلى تفاعل كبير في السوق، بشكل مغاير للحد الأدنى من التغيير المتوقع من التوافق على تخفيض 25 نقطة أساس.
نرى أن السوق يقوم بتسعير كامل لتخفيض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي. وبما أن هذا هو الرأي التوافقي، فإن التخفيض نفسه من غير المرجح أن يسبب تحركًا كبيرًا. يجب أن يكون تركيز المتداولين على التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي وأي تغييرات مفاجئة في توقعاتهم الاقتصادية.
تدعم البيانات الاقتصادية الأخيرة حالة الخطوة الأولى للتيسير. أظهرت أحدث تقارير الوظائف لشهر أغسطس 2025 ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%، وكشفت بيانات التضخم للمستهلك الصادرة الأسبوع الماضي أن التضخم الأساسي قد انخفض إلى 3.1% على أساس سنوي. تعطي هذه الأرقام الاحتياطي الفيدرالي المجال للتخفيض، لكن قراءة التضخم لا تزال مرتفعة بما يكفي ليكون التخفيض الأكبر بمقدار 50 نقطة أساس مفاجأة كبيرة.
نظرًا لتوقع تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، فإن التقلبات الضمنية على خيارات المؤشرات مرتفعة، حيث يتراوح مؤشر VIX حول 18. يمكن للمتداولين الذين يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بالسيناريو الحالي ولن يقدم مفاجأة أكبر أو أقل انحرافًا التفكير في استراتيجيات تحقق الربح من تراجع التقلبات بعد الإعلان. يتضمن ذلك بيع الخيارات، مثل straddles القصيرة على SPX، لجمع العلاوة العالية قبل الحدث.
التوجهات المتعلقة بتخفيضات الفائدة وديناميات السوق
بالنسبة لأولئك الذين يقومون بالتحوط لفائدة التخفيض الأقل احتمالًا بمقدار 50 نقطة أساس، تقدم خيارات النداء الرخيصة وخارج المال على مؤشرات الأسهم ملف مخاطر ومكافآت جذاب. من المرجح أن يتسبب التخفيض الأكبر المفاجئ في انطلاق اندفاع في تحمل المخاطر، مما يؤدي إلى ارتفاع كبير في قيمة هذه الخيارات. وبالمثل، شراء خيارات النداء على عمال مناجم الذهب أو خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي سيكون وسيلة فعالة للعب هذا السيناريو.
بالنظر للوراء من منظورنا اليوم عام 2025، نتذكر رد فعل السوق على التحول في سياسات الاحتياطي الفيدرالي الذي بدأ في أواخر 2023. لم تتسبب التخفيضات الأولية آنذاك في انتعاش مستدام حتى تم تأكيد التوجيهات لمسار واضح للتيسير المستمر. هذا السجل السابق يعزز أهمية المؤتمر الصحفي ونقاط النقاط أكثر من قرار المعدل ذاته لتحديد اتجاه السوق خلال الأسابيع المقبلة.
في سوق السندات، شهدت العقود الآجلة للسندات لأجل 10 سنوات عمليات شراء كبيرة قبيل الاجتماع. المتداولون الذين يتوقعون التخفيض الجريء بـ50 نقطة أساس كانوا يشترون خيارات نداء على صناديق الاستثمار المتداولة سندات الخزانة مثل TLT. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ التخفيض الأكبر، نتوقع ارتفاعًا حادًا في أسعار السندات مع انخفاض العوائد.
