أجرى الخزانة الأمريكية مزاداً لسندات مدتها 20 عاماً، حيث جُمع مبلغ 13 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 4.613٪. كان العائد قريباً من مستوى الإصدار السابق البالغ 4.615٪، مما أدى إلى انخفاض بمقدار -0.2 نقطة أساس، وهو أفضل من متوسط الستة أشهر البالغ 0.4 نقطة أساس.
كانت نسبة التغطية للمزاد 2.74 مرات، متجاوزةً متوسط الستة أشهر البالغ 2.65 مرات. شكل المشترون المباشرون المحليون 27.87٪ من الاستحواذ، متجاوزين بشكل كبير متوسط الستة أشهر البالغ 19.5٪. أخذ المشترون غير المباشرين، والذين هم في الغالب كيانات خارجية، نسبة 64.56٪، وهو أقل قليلاً من المتوسط البالغ 67.2٪.
نصيب التجار
انتهى الأمر بالتجار إلى الحصول على 7.57٪ من السندات، وهو أقل بكثير مقارنةً بمتوسط الستة أشهر البالغ 13.3٪. حصل أداء المزاد العام على درجة A-، مما يدل على ارتفاع الطلب والظروف المواتية للسندات ذات العشرين عاماً.
يشير هذا الطلب القوي على الديون الحكومية لمدة 20 عاماً إلى وجود قناعة متزايدة بأن أسعار الفائدة اقتربت من ذروتها. النسبة العالية من المشترين المحليين المباشرين تظهر أن الأموال الحقيقية تتدخل لقفل هذه العوائد، معتقدين أنها لن ترتفع كثيراً. هذا يمثل نقطة تحول محتملة للسوق السندات بعد فترة من عدم اليقين.
توقيت هذا المزاد مهم، حيث يتبع قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه في يوليو 2025. مع تقرير التضخم لشهر أغسطس 2025 الذي أظهر تباطؤاً في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 3.1٪، يعزز السوق رهانه بأن دورة الزيادة قد انتهت. شهدنا ديناميات مشابهة في نهاية 2023 عندما تلاقت مزادات قوية بإشارة محورية من الاحتياطي الفيدرالي.
آفاق متداولي المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى التوجه نحو تمركز للمزيد من العوائد طويلة الأجل المنخفضة. يجب أن نعتبر إنشاء أو إضافة مراكز طويلة في عقود الخزانة الآجلة لعشر سنوات (/ZN) أو عقود السندات الآجلة لمدة 30 سنة (/ZB). ستربح هذه الأدوات إذا ارتفعت أسعار السندات وانخفضت العوائد، وهي المسار الذي تشير إليه بيانات المزاد هذه.
قد يؤدي هذا البيئة أيضًا إلى تقلب أقل في سوق السندات حيث يتشكل وجهة نظر متوافق عليها. مؤشر MOVE، الذي يقيس تقلب السوق الخزيني، حاليًا عند 110، منخفضا من مستوياتها العالية في وقت سابق من العام ولكنه لا يزال مرتفعا مقارنة بالمعايير التاريخية. نرى فرصة لبيع التقلب، ربما من خلال السترنجلز القصيرة على صناديق التداول للسندات مثل TLT، لجمع العلاوة على الرهان بأن الأسعار الآن ستتداول في نطاق أكثر تحديدًا.
وأخيرًا، يعتبر استقرار أو انخفاض التوقعات للفائدة عادة ارتفاعًا لقطاعات الأسهم الحساسة للفائدة. يمكننا التعبير عن هذا الرأي عن طريق شراء خيارات الشراء على المؤشرات التي تركز على النمو، مثل ناسداك 100. هذه التجارة عبر الأصول تسمح لنا بتحقيق الاستفادة من الفكرة أن سوق السندات الأكثر هدوءًا سيوفر دفعة لأسهم التكنولوجيا وغيرها من الأسهم النامية في الأسابيع المقبلة.
