تشير بيانات التضخم الكندية لشهر أغسطس 2025 إلى زيادة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 1.9% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من التوقعات التي كانت 2.0%. وعلى أساس شهري، انخفض مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.1% بينما كان من المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.1%، وذلك بعد زيادة بنسبة 0.3% في الشهر السابق.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لبنك كندا بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 2.7%. وعلى أساس شهري، كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ثابتًا عند 0.0%، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.1%. بقي مؤشر أسعار المستهلك المخفض عند 3.0%، متوافقًا مع التوقعات، ولم يتغير مؤشر أسعار المستهلك المتوسط عند 3.1%. انخفض مؤشر أسعار المستهلك الشائع إلى 2.5% من التوقعات التي كانت بنسبة 2.6%.
إشارات لخفض أسعار الفائدة
تدعم هذه الأرقام قرار بنك كندا المحتمل لخفض الفائدة في اجتماعه القادم، مع توقع خفض إضافي صغير بمقدار 25 نقطة أساس قريباً. كان من العوامل المؤثرة الهامة هو الانخفاض بنسبة 12.7% في أسعار البنزين على أساس سنوي. باستثناء البنزين، ارتفعت الأسعار بنسبة 2.4%، وهو ما يقارب هدف البنك.
تأثر مؤشر أسعار المستهلك أيضًا باستقرار الأسعار في قطاع الهواتف المحمولة، حيث ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 1.5% على أساس شهري بعد فترات الخصم. كما انخفضت تكاليف السفر، مع انخفاض أسعار الجولات السياحية بنسبة 9.3% وتكاليف النقل الجوي بنسبة 7.6% في أغسطس.
نرى أن هذا التقرير الضعيف للتضخم هو إشارة واضحة لبنك كندا للمضي قدماً في خفض سعر الفائدة في الأسابيع القادمة. من المرجح أن يزيد المتداولون في المشتقات من رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة ، وشراء أدوات مثل عقود الفائدة الآجلة CORRA لثلاثة أشهر لتسعير مسار أكثر ميلاً لتخفيف السياسة النقدية. هذا يؤكد الاتجاه الذي بدأناه مع أول تخفيضات للفائدة من قبل البنك في صيف 2024.
ردود فعل الأسواق والتوقعات
التوقعات بخفض أسعار الفائدة يجب أن تضغط نزولاً على الدولار الكندي. نتوقع أن يفضل المتداولون بيع الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي، مما قد يدفع سعر صرف USD/CAD للأعلى. سيكون رد فعل السوق هذا متسقاً مع الأنماط التاريخية حيث غالباً ما سبق بيانات التضخم الأقل من المتوقع فترة ضعف للدولار الكندي.
لقد تم تسعير السوق فقط خفض فائدة إضافي بمقدار ربع نقطة، وهو أقل من اللازم بالنظر إلى هذه البيانات. وهذا يشير إلى وجود فرصة في أسواق الخيارات للتوجه نحو وتيرة أسرع من التخفيف مما هو متوقع حالياً بنهاية العام.
يتلاءم هذا التقرير مع الصورة الاقتصادية العامة للتبريد التدريجي الذي لاحظناه على مدار العام الماضي. ارتفع معدل البطالة في كندا ببطء ليصل إلى 6.4% في آخر استطلاع للقوى العاملة، بزيادة عن المتوسط الذي كان 6.1% لمعظم عام 2024. يوفر سوق العمل الأضعف لبنك كندا ثقة أكبر لخفض أسعار الفائدة دون الخوف من حدوث دوامة في الأجور والأسعار.
ومع ذلك، يجب أن نلاحظ أن الانخفاض الحاد بنسبة 12.7% في أسعار البنزين يلعب دوراً كبيراً هنا. باستثناء هذا المكون المتقلب، لا يزال التضخم يسير بنسبة 2.4%، وهي أقرب بكثير إلى هدف البنك. قد يؤدي أي انتعاش مفاجئ في أسعار النفط العالمية بسرعة إلى تغيير توقعات التضخم وتحدي الشعور الحالي بالميل للتيسير.
