صرح كازاكس من البنك المركزي الأوروبي بأنه لا يوجد سبب لتخفيض الفائدة في الوقت الحالي. يتماشى هذا مع موقف العديد من أعضاء المجلس الحاكم. الرسالة تشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي يوقف تخفيضات الفائدة. يفكر بعض الأعضاء، بمن فيهم شنابل من البنك المركزي الأوروبي، حتى في إمكانية رفع الفائدة.
نعتقد أن فترة خفض معدلات الفائدة الكبيرة قد انتهت الآن. الرسالة السائدة من صناع القرار الأوروبيين هي أنه لا توجد شهية لمزيد من التخفيف في هذه اللحظة. المحادثة تتغير الآن، حيث بدأ البعض حتى في النظر في إمكانية رفع الفائدة في المستقبل.
هذا التغيير في النبرة مدعوم بالبيانات الأخيرة، حيث رأينا التضخم في منطقة اليورو يظل عنيدًا خلال الصيف، وارتفع إلى 2.4% في أغسطس. هذا الرقم لا يزال فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% بشكل ثابت، مما يبرر نهاية دورة التخفيف التي نتجت عنها ثلاث تخفيضات في وقت سابق من عام 2025. السوق يضطر الآن للتكيف مع واقع جديد.
سوق السندات يتفاعل بالفعل، حيث أن العائد الألماني لمدة عامين، الذي يتأثر بشدة بسياسات الفائدة، ارتفع بمقدار 15 نقطة أساس في الأسبوع الماضي وحده. هذا يظهر أن التوقعات لترقب تخفيض آخر في الربع الرابع تتلاشى بسرعة. التجار الذين كانوا يتوقعون معدلات أقل من المرجح أن يشعروا بالضغط للتخلص من هذه الرهانات.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات على معدلات الفائدة، يعني هذا أن دفع الثابت على مقايضات معدلات الفائدة يصبح موقفًا أكثر جاذبية. حان الوقت أيضًا لإعادة النظر في أي مراكز قصيرة على العقود الآجلة لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل، مثل تلك المرتبطة باليوروبور. يبدو أن الحد الأدنى للمعدلات قد تم تحديده للفترة المستقبلية.
في سوق العملات، هذا التحول نحو التشدد قد وفر دفعة لليورو، الذي رأيناه يقوى مقابل الدولار الأمريكي ليصل إلى فوق مستوى 1.10. ينبغي علينا التفكير في شراء خيارات الشراء على اليورو/الدولار لتحقيق الربح من المكاسب المحتملة. تتيح هذه الاستراتيجية التعرض لصعود كما يتحرك فرق المعدل في صالح اليورو.
يجب أن نتوقع أيضًا زيادة في التقلبات مع استيعاب السوق لهذا التغير في السياسات. هذا الأمر يجعل شراء الخيارات، مثل الاستراتيجيات على المؤشرات الأوروبية الرئيسية، استثمارًا منطقيًا. يمكن لهذه المواقف أن تحقق الربح من تحرك السوق الكبير في أي اتجاه دون الحاجة إلى التنبؤ بالنتيجة المحددة.
هذه الوضعية تذكرنا بالتوقف السياسي الذي شهدناه في أواخر عام 2023، حيث قلل السوق من شأن التزام البنك المركزي بمحاربة التضخم. أولئك الذين راهنوا على عودة سريعة إلى تخفيضات الفائدة كانوا مخطئين. يجب أن نتعلم من تلك الفترة ونحترم الرسالة الموحدة القادمة من صانعي السياسات اليوم.
