تتوقع مورجان ستانلي أنه على الرغم من أن ميران سيكون من بين الأعضاء المصوتين، فإنه سيكون على الأرجح الشخص الوحيد الذي يدعو إلى تخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. وترى الشركة أن من المرجح أن يكون تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو النتيجة المتوقعة، مع توقعات بأن تشير مخططات النقاط إلى تخفيضين لسعر الفائدة لكل من عامي 2025 و2026.
تستشهد مورجان ستانلي بالاتجاهات التاريخية حيث اختار الاحتياطي الفيدرالي التخفيف التدريجي عندما كانت سياسته معتدلة التقييد. تشير الشركة إلى أنه لا يوجد دليل كافٍ على انهيار سوق العمل يبرر اتخاذ إجراءات جذرية في هذا الوقت.
الخطاب القادم
بالنسبة لخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول القادم، تتوقع مورجان ستانلي أن يكون له نبرة مماثلة لتلك في اجتماع جاكسون هول. من المتوقع أن يناقش باول المخاطر التي تهدد سوق العمل مع التأكيد على اتباع نهج يعتمد على البيانات.
حتى مع نظرتهم الحذرة، يعتقد مورجان ستانلي أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في تنفيذ سلسلة من تخفيضات الفائدة، بدءًا من قرار اليوم، ويستمر حتى يناير من العام القادم.
نتوقع تخفيضًا محتملًا لسعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس غدًا، مما يشير إلى تحول نحو التخفيف التدريجي. السوق قد استوعبت هذا إلى حد كبير، لذا فإن التحرك الفوري نفسه ليس الحدث الرئيسي. ومن المتوقع أن يكون الدعوة الوحيدة لتخفيض أكثر حدة بمقدار 50 نقطة أساس صوتًا معارضًا، وليس الاتجاه الإرشادي للسياسة.
هذا النهج المدروس له سابقة تاريخية، حيث يذكرنا بأفعال الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019 عندما بدأ أيضًا دورة من التخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس عقب فترة من السياسة التقييدية. تشير بيانات سوق العمل الحالية إلى هذا المسار الحذر؛ أظهر تقرير أغسطس الأخير تباطؤ النمو الوظيفي إلى 165,000 معتدلة وثبات البطالة عند 4.1٪، مما يشير إلى تراجع دون انهيار. يمنح هذا الاحتياطي الفيدرالي مساحة للتحرك بحذر بدلاً من أن يُجبر على تخفيض أكبر وأكثر تفاعلية.
توقعات السوق
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا أن المعلومات الحقيقية التي ستؤثر على السوق ستأتي من التوجيه المستقبلي في مخطط النقاط والمؤتمر الصحفي لرئيس باول. بالنظر إلى اليقين العالي لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، قد تكون تقلبات الجبهة الأمامية مكلفة، مما يوفر قيمة قليلة. يجب التركيز على كيفية تقديم التوقعات للتخفيضين في سنة 2025 وتخفيضين في سنة 2026.
التوقع هو سلسلة من التخفيضات المتتالية حتى يناير 2026، مما يخلق مسار هبوطي واضح لمعدلات الفائدة قصيرة الأجل. هذا يشير إلى أن التموضع في العقود الآجلة لأسعار الفائدة، مثل عقود SOFR لشهر ديسمبر 2025 ومارس 2026، قد يكون مفيدًا للاستفادة من هذه الدورة المتوقعة للتخفيف. أي انحراف متشدد عن هذا المسار في تعليق باول سيكون إشارة مضادة كبيرة.
المخاطر الأساسية تشمل أي مفاجأة على أي جانب من التحرك المحتمل بمقدار 25 نقطة أساس. سيكون قرار الإبقاء على الأسعار ثابتة بمثابة زيادة حادة في العوائد قصيرة الأجل، في حين أن تخفيضًا غير متوقع بمقدار 50 نقطة أساس سيشير إلى قلق أكبر بشأن الاقتصاد ويسرع ارتفاع السندات. قد يكون التحوط من هذه المخاطر النهائية باستخدام خيارات خارج المال استراتيجية معقولة قبل الإعلان.
