من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض معدل الفائدة، لكن تقترح HSBC أن الدولار قد يشهد ارتفاعاً مؤقتاً بعد القرار. قام المتداولون بالفعل بتسعير حوالي 140 نقطة أساس من التيسير حتى نهاية عام 2026، مما يخلق توقعات عالية لمزيد من التصرفات من قبل الفيدرالي.
ترى HSBC أن هناك احتمالاً لارتفاع قصير الأمد في قيمة الدولار مباشرة بعد الإعلان ما لم يشير صانعو السياسة إلى وتيرة أسرع من خفض المعدلات. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون هذا الارتفاع المحتمل مؤقتًا، مع استمرار المخاوف بشأن ضعف بيانات العمالة الأمريكية التي تدعم إمكانية حدوث المزيد من تخفيضات الفائدة.
اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
من المقرر أن تعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اجتماعها في 16 و17 سبتمبر. تضمنت الاجتماعات السابقة مناقشات حول القيود على توقعات تخفيض معدل السوق ودور رئيس الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على الاستقلال، واستقرار الدولار، وانخفاض التضخم.
مع بدء اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة غداً، نرى أن خفض المعدل تم تسعيره تقريبًا بشكل كامل في السوق. تشير عقود الفائدة المستقبلية الفيدرالية إلى وجود فرصة بنسبة 98% لتخفيض قدره 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. هذا المستوى العالي من اليقين يعني أن رد الفعل الأولي للسوق قد يكون خداعًا لأولئك الذين لم يستعدوا بشكل جيد.
نعتقد أن هذا يخلق فرصة لارتفاع قصير الأمد للدولار إذا كان بيان الفيدرالي ليس متوقع في دوافعه بمقدار ما يتمنى البعض. يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات الشراء قصيرة الأجل على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) لالتقاط أي ضغط قصير مرتفع محتمل. ستستفيد هذه الاستراتيجية من أي خيبة أمل من أولئك الذين يتوقعون وعودًا بتخفيضات سريعة وعميقة.
الاستراتيجية المقبلة
ومع ذلك، نتوقع أن يكون أي قوة للدولار عابرة، حيث تشير البيانات الاقتصادية الأساسية إلى ضعف مستمر. يدعم تقرير الوظائف الأخير لشهر أغسطس، الذي أظهر الوظائف غير الزراعية فقط 135,000 مقارنة بتوقعات 170,000 وارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%، الحجة لمزيد من التيسير. يعطي هذا السوق العمل اللين الاحتياطي الفيدرالي سبباً واضحاً للاستمرار في خفض المعدلات في الأشهر المقبلة.
لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال للتصرف، خاصة وأن بيانات CPI الأسبوع الماضي أظهرت أن التضخم الأساسي تراجع إلى أدنى مستوى له خلال عامين بنسبة 2.8%. يذكرنا هذا بدورة التخفيض التي بدأت في منتصف عام 2019، حيث قادت “تعديلات منتصف الدورة” الأولية سلسلة من التخفيضات مع تبريد الاقتصاد. نتوقع أن يتكرر نمط مماثل من الآن وحتى عام 2026.
لذلك، قد تكون الخطة الأكثر استراتيجية هي استخدام أي قوة للدولار بعد الاجتماع كفرصة لبدء مراكز بيع للأسبوع القادم. قد يشمل ذلك بيع خيارات الشراء ضد الارتفاع أو شراء خيارات البيع الطويلة الأجل على الدولار. الضغط الأساسي من اقتصاد متباطئ ودورة تيسير مؤكدة سيغلب على أي مفاجأة حذرة هذا الأسبوع.
