أظهر مسح التصنيع لمنطقة نيويورك في سبتمبر 2025 قراءة -8.7، مما يتناقض مع التوقع المتوقع البالغ +5.0. كان هذا انخفاضًا من الرقم السابق +11.9. انهارت الطلبات الجديدة إلى -19.6 من +15.4، بينما لم يتم تحديد بيانات الشحنات ولكن كانت +12.2 سابقًا. انخفضت الطلبات غير المكتملة إلى -6.9، وكانت أوقات التسليم عند 0.0 من +17.4 في السابق. تحسنت المخزونات قليلاً إلى -4.9 من -6.4. انخفضت الأسعار المدفوعة إلى +46.1 من +54.1، وتراجعت الأسعار المستلمة إلى +21.6 من +22.9. شهدت أرقام التوظيف انخفاضًا إلى -1.2 من +4.4، وانخفض متوسط أسبوع العمل إلى -5.1 من +0.2.
التوقعات للستة أشهر القادمة
تظهر التوقعات للستة أشهر القادمة منظوراً مختلطًا. من المتوقع أن تعتدل ظروف الأعمال العامة عند +14.8 من +16.0. تحسن توقع الطلبات الجديدة إلى +16.6 من +16.3، بينما يتوقع أن تنخفض نفقات رأس المال بشكل أكبر إلى -3.9 من -0.9. التقرير هو مؤشر قيمة لصحة التصنيع الإقليمي، وعلى الرغم من أنه ليس محركًا حاسمًا للسوق، يمكن أن يؤثر على أسواق العملات والسندات خلال التغييرات الملحوظة. بعد التقرير، كان هناك انخفاض طفيف في الدولار الأمريكي، مما وضعه بالقرب من أدنى مستويات الجلسة مقارنة بعدة عملات رئيسية.
تقرير التصنيع اليوم في نيويورك كان خيبة أمل كبيرة، حيث انخفض إلى -8.7 عندما كان متوقعًا قراءة إيجابية تبلغ +5.0. يشير هذا الانعكاس الحاد من +11.9 في أغسطس، الذي دفعه انهيار الطلبات الجديدة إلى -19.6، إلى تباطؤ سريع في النشاط الاقتصادي. بالنسبة لنا، تزيد هذه البيانات من احتمالية أن يتخلى الاحتياطي الفيدرالي عن أي فكر في زيادة الفائدة ويفكر في سياسة التيسير قبل ما يتوقعه السوق.
نحن نرى بالفعل رهانات على انخفاض معدلات الفائدة المستقبلية، حيث انخفض العائد على سندات الخزينة لمدة 10 سنوات إلى أقل من 3.90٪ على الأخبار. أداة CME FedWatch توحي الآن بوجود فرصة تقرب من 50٪ لخفض سعر الفائدة بحلول الربع الأول من عام 2026، وهو قفزة ملحوظة من احتمال 35٪ الذي تم رؤيته فقط في الأمس. يجب على المتداولين النظر في مواقف تستفيد من تراجع العائدات، مثل شراء العقود الآجلة على سندات الخزينة لمدة 10 سنوات (ZN) أو النظر في خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة في السندات مثل TLT.
تأثير على أرباح الشركات
هذا الضعف في التصنيع هو إشارة تحذيرية واضحة لأرباح الشركات، خاصة في قطاعات الصناعة والمواد. نظرًا إلى أن مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، فإنه معرض لتصحيح عند علامات الضعف الاقتصادي. نعتقد أن شراء خيارات البيع على مؤشر S&P 500 (SPY) أو البيع على المكشوف للعقود الآجلة E-mini (ES) يوفر تحوطًا جيدًا ضد التراجع المحتمل في الأسابيع القادمة.
ضعف الدولار الأمريكي مباشرة بعد الإصدار، ومن المحتمل أن يستمر هذا الاتجاه إذا أكدت البيانات اللاحقة تباطؤًا. يجعل الاحتياطي الفيدرالي الأقل عدوانية الدولار أقل جاذبية مقارنة بالعملات الأخرى التي قد تكون مصارفها المركزية أقل سرعة في الرد. نرى فرصًا في الدخول في مراكز شراء للعقود المستقبلية على اليورو أو الجنيه مقابل الدولار، حيث يعيد السوق تسعير القوة الاقتصادية النسبية.
كل العيون الآن على تقرير التصنيع الوطني لمعهد إدارة التوريدات (ISM) المستحق في بضعة أسابيع، والذي سيعطي صورة أوسع بكثير. بالنظر إلى الدورات السابقة، مثل التي سبقت ركود 2008، غالبًا ما رأينا هذه الاستطلاعات الإقليمية تضعف قبل أشهر من تأكيد البيانات الوطنية لتراجع كامل. قد يكون هذا إشارة مبكرة نحتاج إلى أخذها بجدية.
