تتوقع سوسيتيه جنرال أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا الأسبوع. هذا الرأي يتناقض مع التسعير الحالي في السوق، الذي يتوقع عمومًا تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس.
ستاندرد تشارترد هو الوسيط الوحيد الآخر الذي يتوقع تخفيضًا بمقدار 50 نقطة أساس. حاليًا، يُقدِّر المتداولون فرصة بنسبة 4% فقط لانخفاض بمقدار 50 نقطة أساس.
نهج معتدل التقييد
تعتقد سوسيتيه جنرال أن النهج المعتدل التقييد للاحتياطي الفيدرالي قد أصبح قديمًا. فهي تشير إلى أن تعديلاً قويًا ضروري رغم استمرار القلق من التضخم، نظرًا للتركيز على قضايا التوظيف في ولاية الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة.
مع تقريبًا تسعير السوق بالكامل لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع، نرى فرصة واضحة في التوقع المعاكس لتحرك أكثر جذرية بخفض بمقدار 50 نقطة أساس. يجادل البعض بأن موقف الفيدرالي التقييدي قد تجاوز الحد وأن هناك حاجة لإعادة ضبط قوية. هذا يخلق تباينًا قيمًا بين التوافق وفرصة مفاجأة قد تؤثر على السوق.
تُدعم الحجة لخفض أكبر بالتحول الأخير في المخاطر الاقتصادية نحو التوظيف. أظهر تقرير الوظائف لشهر أغسطس 2025 تباطؤًا ملحوظًا، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية 160,000 وظيفة فقط، مما أخفق التوقعات، وزاد معدل البطالة إلى 4.2%. هذا يوفر للترويكا الفيدرالية مجالًا أكبر للتصرف بشكل أكثر حسمًا، على الرغم من استمرار التضخم الأساسي على نفس المستوى، حيث أُبلِغت بآخر تقرير لشهر أغسطس عند نسبة سنوية 3.3%.
لعب الخيارات الكلاسيكية
بالنسبة للمتداولين، فإن هذا السيناريو المنخفض الاحتمالية يقدم لعب خيارات كلاسيكية. مع افتراض عقود مؤشر الأموال الفيدرالية فرصة بنسبة 4% فقط لتخفيض بمقدار 50 نقطة أساس، فإن التقلبات رخيصة. يجب علينا النظر في شراء خيارات شراء خارج النقد على العقود الآجلة للخزانة أو خيارات بيع على الدولار الأمريكي، مما سيقدم تعويضًا غير متماثل في حال قدم الاحتياطي الفيدرالي مفاجأة.
لقد رأينا الفدرالي يقوم بتحركات قوية غير متوقعة سابقًا عندما يؤمنُ بأنه ارتكب خطأً في السياسة. بالنظر إلى أواخر عام 2018، أجبر السوقُ الفدرالي على التحول من زيادة إلى خفض الأسعار بسرعة أكبر من المتوقع. هذا السَّابق التاريخي يُشير إلى أنه عندما يقرر البنك المركزي أنه قد تجاوز الحد، فإن رد فعله يمكن أن يكون أكثر دراماتيكية مما يشير إليه التسعير الحالي.
