افتتحت مؤشرات الأسهم الأوروبية الأسبوع بملاحظة إيجابية. ارتفع كل من Eurostoxx و CAC 40 الفرنسي و IBEX الإسباني بنسبة 0.4% لكل منهم، في حين ارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.3%. أما مؤشر FTSE MIB الإيطالي فقد تفوق بأداء بزيادة قدرها 0.6%. في المقابل، تراجع مؤشر FTSE البريطاني بنسبة 0.1%.
هناك نظرة تفاؤلية لتحافظ الأسهم الإقليمية على الزخم الذي شهدته الأسبوع الماضي بعد بداية بطيئة في سبتمبر. في الوقت نفسه، شهدت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية زيادة طفيفة بنسبة 0.1% في بداية الجلسة. سيعتمد تقدم الأسبوع على التطورات الناتجة عن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.
اتجاهات السوق وتوقعات المستقبل
نلاحظ بداية إيجابية قليلاً للأسبوع في أوروبا، حيث تظهر معظم المؤشرات مثل DAX و CAC 40 مكاسب طفيفة. يوفر هذا القليل من الراحة بعد شهر سبتمبر البطيء، لكن الانتعاش الطفيف في العقود الآجلة الأمريكية يشير إلى أن القناعة منخفضة. المحرك الحقيقي للأسابيع القادمة سيكون القرار المرتقب من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
يقوم السوق حاليًا بتقييم احتمالية عالية للتوقف عن رفع أسعار الفائدة، حيث أظهرت البيانات الأخيرة من أغسطس 2025 أن التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي قد تبرد إلى 2.8%، وهو أقل بكثير من ذروته. ومع ذلك، تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من 2025 إلى 1.1% بطيء، مما يزيد من المخاوف من تباطؤ. هذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، وينعكس هذا التوتر في الأسواق حيث ارتفعت VIX إلى 19 من أدنى مستوياتها في الصيف.
نظرًا لهذا الغموض، فإن استراتيجية الحذر هي الاستعداد للتقلبات الكبيرة في الأسعار بدلاً من المراهنة على اتجاه معين. يشمل ذلك شراء الخيارات للتحوط ضد المحافظ الحالية، مثل شراء الخيارات على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500. يمكننا أيضًا رؤية زيادة في مواقع الاستراتيجية المختلطة (straddle positions)، حيث يشتري المتداولون خيار البيع والشراء للاستفادة من التحرك الكبير في أي اتجاه بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي.
حساسية السوق لقرارات الاحتياطي الفيدرالي
هذا البيئة تشبه إلى حد كبير ما شهدناه في نهاية 2023، عندما كان السوق يترقب كل كلمة من الاحتياطي الفيدرالي للبحث عن مؤشرات للتحول في السياسة. خلال تلك الفترة، حتى التغييرات الطفيفة في النبرة أدت إلى ردود فعل كبيرة في السوق. نتوقع أن نفس المستوى من الحساسية سيكون موجودًا هذا الأسبوع، مما يعني أن أي مفاجأة من الاحتياطي الفيدرالي – سواء كانت مفاجأة باتجاه تشديد أو تيسير – ستؤدي على الأرجح إلى إعادة تسعير كبيرة عبر فئات الأصول.
