تتوقع كريدي أجريكول أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع، ولكن بأسلوب قد يكون صارمًا. قد يؤكد الاحتياطي الفيدرالي على القلق بشأن التضخم المستقر وظروف سوق العمل القوية، مما يقلل من احتمالات إجراء تخفيضات إضافية على المدى القصير.
قد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم التوقعات الأخيرة لتوجهات الفيدرالي المتساهلة، وقد يمنع سياساته من التوافق الوثيق مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى. ونتيجة لذلك، قد يوفر هذا دعمًا مؤقتًا للدولار الأمريكي.
توقع استقرار الدولار
رغم أن الدولار الأمريكي قد ضعف مؤخرًا بسبب المخاوف بشأن وضعه كعملة احتياطية، تلاحظ كريدي أجريكول أن هذه المخاوف بدأت تخف. وتتوقع الشركة أن يستقر الدولار قريبًا وتُحسن الآفاق حتى عام 2026 مع تحسن الفروق في الأسعار والأسس الاقتصادية.
نتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة الرئيسي هذا الأسبوع، ولكن من المحتمل أن يكون الخطاب صارمًا، مركزًا على التضخم المستمر وقوة سوق العمل. أظهر تقرير التضخم في أغسطس 2025 أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ما زال مستقراً عند 3.4%، بينما أضاف أحدث تقرير وظائف عددًا قويًا قدره 210,000 وظيفة، وهو ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا للإشارة إلى توقف عن خفض إضافي. يتحدى هذا التوقعات السوقية لتخفيف أكثر عدوانية، مما يشير إلى أن المتداولين قد يستخدمون الخيارات للمراهنة على أن أسعار الفائدة لن تنخفض بالسرعة المتوقعة حاليًا.
يجب أن يوفر هذا الموقف دعمًا قصير الأجل للدولار الأمريكي، الذي كان تحت الضغط لعدة أشهر. بعد انخفاضه من 105 إلى حوالي 102 خلال الربع الأخير، يبدو أن مؤشر الدولار (DXY) مهيأ لعكس الاتجاه مع تباين الاحتياطي الفيدرالي عن البنوك المركزية الأخرى التي قد تكون متساهلة أكثر. في الأسابيع القادمة، قد يفكر المتداولون في شراء خيارات الشراء للمدى القصير على الدولار أو خيارات البيع على اليورو للاستفادة من هذا التحول المحتمل.
تداعيات السوق
بالنسبة لأسواق الأسهم، يمكن أن يُدخل هذا الإشارة المختلطة بين خفض سعر الفائدة والتعليق الصارم حالة من عدم اليقين والتقلب الكبير. مع تداول مؤشر التقلبات (VIX) حاليًا عند مستوى منخفض حوالي 14، يبدو أن السوق راضية وغير مستعدة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأقل تساهلاً. يجعل هذا شراء التقلبات عبر العقود الآجلة لـ VIX أو استخدام استراتيجيات خيارات المؤشرات مثل “الاسترادلز” طريقة جذابة لوضع أنفسهم لحالة صدمة محتملة في السوق.
تذكرنا هذه الوضعية بفترات شهدناها في عام 2019، عندما قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة لكنه أشار إلى أنه ليس بداية دورة تخفيف طويلة، مما تسبب في اضطراب مؤقت في السوق. وعندما تتكشف هذه الديناميات، يجب أن يبدأ الدولار في الاستقرار قبل أن يجد أقدامًا أقوى في عام 2026. في النهاية، نتوقع أن يعاد توجيه الفروق في أسعار الفائدة والأسس الاقتصادية لصالح الدولار.
