هذا الأسبوع، تحظى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة باهتمام خاص، حيث يتوقع أن تؤثر قرارات الاحتياطي الفيدرالي على ديناميكيات السوق. قام المتداولون بتسعير خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل، مع احتمال ضئيل بنسبة 4% لخفض بمقدار 50 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، بحلول نهاية العام، تفكر السوق في حوالي 69 نقطة أساس من تخفيضات الأسعار. سوف تؤثر النتائج والاتصالات اللاحقة على العوائد، والشهية للمخاطر، والدولار، والأصول مثل الذهب.
إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي، تعقد اجتماعات أخرى للبنوك المركزية المهمة. يوم الأربعاء، من المتوقع أن يقوم بنك كندا بتخفيض سعر الفائدة لليلة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50%، مع احتمال 90% وفقاً للتسعير الحالي. من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا، الذي يجتمع الخميس، سعر الفائدة عند 4.00%. يوم الجمعة، من المرجح أن يحافظ بنك اليابان على استقرار الأسعار، مع استمرار نهجه نحو التعديلات المحتملة في الأسعار مستقبلاً.
اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق
مع انعقاد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، قبلت السوق بالفعل خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كأمر مؤكّد. نرى أن المخاطر والفرص الحقيقية تكمن في اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، والتي ستشير إلى خططهم لبقية عام 2025. سيكون هذا التوجيه المستقبلي، الذي سيتم الكشف عنه في البيان والقطعة النقطية، هو المحرك الرئيسي لاتجاه السوق.
يتبع هذا التخفيض المتوقع تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2025، حيث تباطأت التضخم الأساسي إلى معدل سنوي 2.8%، مقتربًا من هدف الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، أظهر أحدث تقرير عن الوظائف تراجع عدد الوظائف إلى 150,000، مما يشير إلى أن سوق العمل بدأ يتراجع أخيرًا. هذه الأرقام تمنح الاحتياطي الفيدرالي الغطاء لمواصلة دورة التيسير التي بدأها في وقت سابق من هذا العام.
نرى تقلب ضمني مرتفع، حيث ارتفع مؤشر التقلبات (VIX) إلى 17 قبل إعلان الأربعاء. هذا يقدّم فرصة للمتداولين للنظر في استراتيجيات تستفيد من التراجع في التقلبات بعد الإعلان، وهو نمط غالباً ما نشهده خلال دورة التشديد في 2022-2023. بيع خيارات البريميوم من خلال استراتيجيات مثل الستردلز القصير أو الكوندر الحديدي على SPX يمكن أن يكون خيارًا قويًا لأولئك الذين يتوقعون تفاعل سوق محدود.
التداعيات المحتملة لأسواق العملات
مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يحوم حول 104.50، حساس للغاية لأي مفاجآت ذات نبرة متشددة. إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات أقل مما يقارب 70 نقطة أساس المسعرة لهذا العام، يمكن أن يرتفع الدولار بشكل حاد. في المقابل، يمكن أن ترسل النبرة المتساهلة الدولار إلى الانخفاض وتدفع الذهب، الذي يتم تداوله بالقرب من 2,400 دولار للأوقية، نحو ارتفاعات جديدة.
يجب أن نراقب أيضًا بنك كندا يوم الأربعاء، حيث تم تسعير خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا بشكل كامل. ومع ذلك، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الكندي في الربع الثاني من عام 2025 بوتيرة بطيئة بنسبة 0.5%، يمكن أن يكون بيان بنك كندا أكثر مرونة بشكل ملحوظ مقارنة ببيان الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن يوفر ذلك فرصاً للتمركز لضعف الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي، باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات على زوج USDCAD.
التباين الحقيقي يأتي من بنك اليابان يوم الجمعة، الذي يحتفظ بالأسعار ثابتة بينما يبحث عن فرصة للرفع مرة أخرى. هذا التباين المتزايد في السياسات يجعل من المراكز الطويلة على الين مقابل العملات مع بنوك مركزية متساهلة، مثل الدولار الكندي (CAD/JPY)، فرصة مثيرة للاهتمام على المدى المتوسط. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يحافظ بنك إنجلترا على أسعار الفائدة عند 4.00% يوم الخميس، مقدماً استقراراً ولكن بدون حافز تداول فوري للجنيه الإسترليني.
