كشفت أحدث البيانات الاقتصادية في الصين عن مجموعة من الخيبات. أبلغ متحدث باسم المكتب الوطني للإحصاء في الصين عن بيئة خارجية صعبة، مع تزايد حالة عدم اليقين والصعوبات التشغيلية لبعض الشركات. وقد زادت البطالة نتيجة لموسم التخرج. يهدف المكتب إلى توسيع الطلب المحلي وتعزيز الاستهلاك لتثبيت الاقتصاد والتوظيف.
الجهود المبذولة لمواجهة المنافسة الداخلية تحقق نتائج إيجابية على الأسعار، وقطاع العقارات يستقر رغم بعض التقلبات. زاد الإنتاج الصناعي في أغسطس بنسبة 5.2% على أساس سنوي، وهو أقل من النمو المتوقع بنسبة 5.8%. انخفضت أسعار المنازل بنسبة 2.5% على أساس سنوي، مما يشير إلى تحسن مقارنة بالتراجع السابق بنسبة 2.8%.
تحويل مدخرات الأسر
تتحول مدخرات الأسر نحو الأسهم حيث تظل الأسواق نشطة وتحظى بدعم السياسات. قد تؤدي الأرقام الاقتصادية المخيبة للآمال إلى تحفيز سياسي إضافي، على الرغم من محاولة سابقة كانت مجزأة.
نظرًا للبيانات الاقتصادية الضعيفة من الصين، يجب أن نتوقع تقلبات سوقية متزايدة في الأسابيع القادمة. يشير خيبة الأمل في الإنتاج الصناعي واستقرار قطاع العقارات المستمر إلى نظرة متشائمة على السوق الأوسع. يمكننا التعبير عن هذا الرأي عن طريق شراء خيارات البيع على مؤشرات الأسهم الصينية الرئيسية، مثل مؤشر FTSE China A50، للاستفادة من الجانب السلبي المحتمل.
ومع ذلك، يجب أن ندرك أيضًا النية الواضحة للحكومة في تحفيز الاقتصاد وتعزيز الطلب المحلي. هذا يخلق إمكانية تحقيق ارتفاعات حادة مدفوعة بالسياسات، مما يجعل المراكز القصيرة المباشرة محفوفة بالمخاطر. قد يكون نهجًا أفضل هو استخدام استراتيجية الستردل، شراء كل من خيارات الشراء والبيع للاحتفاظ بفرصة من تحركات سعر كبيرة في أي من الاتجاهين بينما يستوعب السوق الإشارات المتضاربة.
سيكون الضغط على بنك الشعب الصيني لتخفيف السياسة النقدية يثقل على اليوان. بالنظر إلى الفترات المماثلة من الضغط الاقتصادي في أواخر عام 2023، ضعف العملة بشكل كبير مقابل الدولار. يجب أن ندرس استخدام العقود المستقبلية أو الخيارات لتأسيس مركز قصير على اليوان، خاصةً أن حقن بنك الشعب الصيني الأخير لأكثر من 500 مليار يوان في النظام الأسبوع الماضي يشير إلى موقف يميل نحو الجانب الحذر.
الآثار العالمية للسلع الأساسية
للتباطؤ في الإنتاج الصناعي تأثيرات مباشرة على السلع العالمية، خاصة المعادن الصناعية. يبلغ نمو الإنتاج في الصين بنسبة 5.2% تباطؤًا ملحوظًا عن المستويات التي شهدناها في عام 2024، مما يشير إلى تراجع في الطلب على المواد الخام مثل النحاس وخام الحديد. يجب أن نضع خطة للتموضع للاعتبار بمواقف قصيرة في العقود المستقبلية المرتبطة بالنشاط الصناعي.
يبقى قطاع العقارات مصدرًا رئيسيًا لعدم اليقين على الرغم من التحسينات الطفيفة في معدل انخفاض الأسعار. تقارير الأسبوع الماضي عن تجديد محادثات إعادة هيكلة الديون لمطور متوسط الحجم تؤكد أن الهشاشة لا تزال قائمة. يجب أن نبقى بعيدا عن الأسهم المرتبطة بالعقارات وأن نستخدم مبادلات التخلف عن السداد لتحوط ضد المزيد من عدم الاستقرار المالي في هذا القطاع.
