حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) سعر المرجع لـ USD/CNY عند 7.1056، بينما كان السعر المقدر 7.1213. يستخدم البنك المركزي نظام سعر صرف عائم مُدار حيث يمكن لليوان التقلب داخل نطاق +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي أو “نقطة الوسط”.
ويعد معدل 7.1029 هو الأقوى لليوان منذ 6 نوفمبر. كان معدل الإغلاق السابق لليوان 7.1246 مقابل الدولار.
منع انخفاض قيمة اليوان
التثبيت القوي للين يشير إلى نية واضحة لمنع المزيد من الانخفاض في القيمة. نرى هذا باعتباره رسم البنك المركزي لخط في الرمال، يثبط الرهانات ذات الاتجاه الواحد ضد العملة. تشير هذه الخطوة إلى أن البيع لعملة الدولار/اليوان هو الاتجاه المفضل للمدى القريب.
تأتي هذه الخطوة بعد أن جاء نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثاني من عام 2025 أقل بقليل من التوقعات عند 4.7%، مما وضع ضغطاً على العملة خلال الصيف. ومع ذلك، فإن بيانات الصادرات لشهر أغسطس 2025 التي جاءت بشكل مفاجئ ومستدام قد أعطت صانعي السياسات الثقة لتوجيه اليوان بشكل أقوى. نعتقد أنهم يحاولون تعزيز الاستقرار لجذب الاستثمار الأجنبي.
بالنسبة لتجار الخيارات، فإن هذه الدفاعية القوية لليوان من المرجح أن تقمع التقلبات. الانحراف الضمني على خيارات USD/CNH قد انخفض بالفعل إلى ما دون 5%، وهو اتجاه رأيناه طوال نهاية عام 2023 و2024 عندما اتخذت مواقف دفاعية مماثلة. بيع خيارات اعتراضية أو موزونات على USD/CNH لجمع الممتازات قد يكون بالتالي استراتيجية جذابة.
استراتيجيات الاستثمار
هذا الإشارة القوية تجعل شراء الخيارات المباعة على USD/CNY استراتيجية اتجاهية قابلة للتطبيق للتموضع من أجل مزيد من قوة اليوان. بالنظر إلى سيطرة البنك المركزي، سيكون النهج الأكثر تحفظاً هو استخدام انتقالات البيع. ستيستفيد من الانخفاض التدريجي في الزوج العملات نحو النطاق 7.05-7.10.
نرى هذا أيضاً في سياق البيانات العالمية الأخيرة، مثل تقرير التضخم في الولايات المتحدة لشهر أغسطس 2025 الذي جاء عند 3.1% الأقل من المتوقع. هذا خفف الضغط من الدولار القوي بشكل لا يرحم، مما أعطى البنك المركزي الصيني نافذة للتحرك. قد يحيي استقرار اليوان الاهتمام بالتداولات القائمة على الفائدة إذا بدت الأسعار الأمريكية وكأنها بلغت الذروة.
هذا الاستقرار يجب أن يدعم أيضاً العملات المرتبطة بالاقتصاد الصيني، مثل الدولار الأسترالي. قد نشهد قوة في AUD/USD بينما تتراجع المخاوف من خفض غير منتظم لليوان. قد تكون المواقف المشتقة التي تكون طويلة الدولار الأسترالي بمثابة تجارة وكيلاً جيدة على هذا الموضوع.
