قامت دويتشه بنك بتعديل توقعاتها وتتوقع الآن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ ثلاث تخفيضات في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام. من المتوقع أن تحدث هذه التخفيضات في اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر. في السابق، كانت دويتشه بنك تتوقع تخفيضين فقط، المقرر لهما في سبتمبر وديسمبر.
ذكر ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين بالبنك، أنه على الرغم من أن السيناريو الرئيسي لديهم لا يتوقع تخفيضات إضافية في عام 2026، فإن هناك احتمال حدوث ذلك مع استمرار التغيرات في سوق العمل والتضخم. ومن المقرر أن تنعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16 و17 سبتمبر.
ردود السوق على توقعات خفض الفائدة
وفي المقابل، توقعت توقعات سابقة من مورجان ستانلي أربع تخفيضات متتالية في سعر الفائدة بحلول يناير، فضلاً عن تخفيضين إضافيين في عام 2026.
ومع اقتراب اجتماع سبتمبر للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16 و17 من الشهر، قام السوق بتسعير تخفيض في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا بشكل كامل. ويعكس ذلك إجماعاً متزايداً على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ دورة التيسير هذا الشهر. ينبغي على المتداولين التمركز للحصول على تأكيد لهذا الرأي السائد على نطاق واسع.
يدعم هذه التوقعات أحدث البيانات التي رأيناها. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2025 استمرار انخفاض التضخم الأساسي ليصل إلى 2.8%، بينما أشارت أحدث تقارير الوظائف إلى سوق عمل يتباطأ، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية أقل من المتوقع بواقع 150,000 وظيفة. وهذا يعطي الضوء الأخضر للاحتياطي الفيدرالي لبدء تيسير السياسة.
الفرص في التداول والاستثمار
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون في منتجات أسعار الفائدة، فإن هذا يعني أن المراكز الطويلة في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل عقود SOFR الآجلة، يمكن أن تكون مفيدة. تُسعّر هذه العقود بناءً على التوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة، وبالتالي يجب أن تزيد قيمتها مع تأكيد الفيدرالي على التخفيض. يتوقع منحنى العقود الآجلة بالفعل تخفيضات إضافية في أكتوبر وديسمبر، مما يقدم فرصاً في تداولات الفروق السعرية.
في مجال الأسهم، نرى أن هذه تعتبر بيئة داعمة لمؤشرات الأسهم. شراء خيارات استدعاء قصيرة الأجل أو فروقات استدعاء على S&P 500 يمكن أن تستفيد من الصعود نتيجة بيان متساهل من الفيدرالي. ومع ذلك، مع تسعير التخفيض بشكل كبير مسبقاً، فإن الخطر الرئيسي هو “بيع الخبر”، لذا فإن إدارة التعرض للتقلبات أمر بالغ الأهمية.
نحن نرى هذا التحول المحتمل على غرار “تعديل منتصف الدورة” للفيدرالي في عام 2019، حيث خفضوا الأسعار بشكل استباقي للحفاظ على التوسع. بعد دورة رفع الأسعار العدوانية التي شهدناها خلال عام 2023، يمثل هذا التحول تغييراً كبيراً في السياسة. تشير السوابق التاريخية إلى أن الفيدرالي قد لا يتوقف عند تخفيض واحد إذا استمرت البيانات في التدهور.
