قرار الصين بالسماح بتقوية اليوان يؤثر على معنويات الأسواق الناشئة. عندما يتحرك اليوان بنسبة 1%، غالبًا ما تتبعه البات التايلندي، الرينجت الماليزي، البيزو التشيلي، البيزو المكسيكي، والريال البرازيلي. الرابط بين سعر الدولار-اليوان المرجعي ومؤشر MSCI لعملات الأسواق الناشئة هو الأعلى منذ مايو 2024.
قام بنك الشعب الصيني بتحديد اليوان عند أقوى معدل مرجعي له منذ نوفمبر. أدى هذا إلى زيادة بأكثر من 2% مقابل الدولار هذا العام، معكسًا انخفاضات سابقة. الآن تراهن صناديق التحوط على مزيد من الارتفاع، مستهدفة حوالي 7 لكل دولار بحلول نهاية العام، مما يشير إلى زيادة الثقة في ارتفاع قيمة اليوان.
فوائد اليوان الأقوى
اليوان الأقوى يفيد العملات الآسيوية وديون الأسواق الناشئة، مما يدعم هدف الصين طويلة الأمد في تدويل عملتها. كما يسمح للبنوك المركزية الإقليمية بتخفيف السياسات دون إضعاف عملاتها، مما يدعم الاتجاه الابتعاد عن الدولار في جميع أنحاء آسيا.
نظرًا لارتفاع قيمة اليوان المدارة، نرى فرصة واضحة في عملات الأسواق الناشئة. الاقتران الوثيق يعني أن اليوان الأقوى سيرفع على الأرجح عملات مثل البات التايلندي والبيزو المكسيكي. تعزيز بنك الشعب الصيني الأخير للمعدل المرجعي إلى ما دون 7.10 لأول مرة في عشرة أشهر يعزز هذا الاتجاه.
نحن نتموقع لليوان ليصل إلى 7.00 مقابل الدولار بنهاية العام، باستخدام خيارات البيع على زوج USD/CNY التي تستحق في ديسمبر 2025 ويناير 2026. انخفضت التقلبات الضمنية في هذه الخيارات إلى أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر، مما يجعل المناشدات الطويلة الأمد على اليوان رخيصة نسبيًا. هذا يشير إلى أن السوق يسعر تحركًا ثابتًا قويًا وليس صدمة مفاجئة.
نحن نمد أيضًا هذه الرؤية من خلال شراء سلة من العملات الناشئة المرتبطة مقابل الدولار. البيانات التي تظهر أن صناديق العملات المركزة على آسيا تلقت أكثر من 60% من التدفقات الداخلة الجديدة في الأسواق الناشئة في أغسطس 2025 تدعم هذا التداول. هذا النمط يشبه نمط 2020-2021، حيث سبق اليوان القوي صعودًا كبيرًا في أصول الأسواق الناشئة.
مجال للبنوك المركزية الإقليمية
القوة في هذه العملات تعطي البنوك المركزية الإقليمية مجالًا أكبر لخفض معدلات الفائدة. على سبيل المثال، مع ارتفاع الرينجت الماليزي بنحو 3% هذا الربع الماضي، نحن الآن نراقب احتمال خفض معدلات الفائدة من البنك المركزي الخاص بها. هذا يخلق فرصًا لتداول المشتقات المالية للفائدة، متوقعين التخفيف الذي كان يبدو غير مرجح سابقًا.
