تتوقع مورغان ستانلي أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ تخفيضات في سعر الفائدة في كلٍ من الاجتماعات المتبقية في عام 2023 — سبتمبر، أكتوبر، وديسمبر — بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. في البداية، كانت البنك يتوقع تخفيضين فقط في سبتمبر وديسمبر.
تشير الشركة إلى أن الظروف السوقية الحالية تتيح للاحتياطي الفيدرالي تسريع سياسة التسهيل النقدي، مع تخطيط لأربع تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس من سبتمبر إلى يناير. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع حدوث تخفيضين آخرين في أبريل ويوليو 2026، دون توقع المزيد من التخفيضات لذلك العام.
موضع السوق لدورة التسهيل
مع توقع شركة كبرى في وول ستريت الآن تخفيضات في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في كل الاجتماعات لبقية العام، يجب أن نضع أنفسنا لمواجهة دورة تسهيل أكثر عدوانية. يعني هذا التوجه أننا يجب أن نفكر في شراء العقود الآجلة لسعر الفائدة القصير الأجل، مثل تلك المرتبطة بـ SOFR، حيث سترتفع أسعارها مع تراجع العوائد. يتحرك السوق بالفعل في هذا الاتجاه، مع إشارات التسعير المستقبلية على احتمال يزيد عن 90% لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الأسبوع المقبل.
يدعم هذا التوقع البيانات الاقتصادية الأخيرة التي تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للتحرك. تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس، الصادر الأسبوع الماضي، أظهر تباطؤ التضخم على أساس سنوي إلى 2.8%، وهو انخفاض كبير عن بداية العام. هذا، مع تقرير الوظائف الأخير الذي أظهر تباطؤ نمو الرواتب إلى 150,000، يشير إلى أن الاقتصاد يتجه نحو الضعف مما يستدعي التحفيز.
بالنسبة للمشتقات الاستثمارية في الأسهم، فإن هذا السيناريو يُعتبر إيجابيًا، وعلينا النظر في زيادة التعرض الطويل من خلال العقود الآجلة لـ S&P 500 و Nasdaq 100. عمومًا، فإن انخفاض تكاليف الاقتراض يعزز الأرباح وال تقييمات للشركات، مما يخلق بيئة مواتية حتى نهاية العام. يمكننا أيضاً استخدام خيارات الشراء على صناديق المؤشرات الرئيسية مثل SPY لاستغلال الجانب الصعودي مع كمية مخاطر محددة.
التأثير على العملات والأصول الخطرة
تقليديًا، فترات التحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي من التمسك إلى التخفيض، مثل ما شاهدناه في منتصف عام 2019، كانت إيجابية جداً للأصول الخطرة. في تلك الحالة، ساعدت التخفيضات الأولية في تمديد الدورة الاقتصادية وأشعلت موجة صعود قوية في السوق. يمكننا رؤية ديناميكية مشابهة تحدث، حيث تجعل أسعار الفائدة المتراجعة الأسهم أكثر جاذبية من السندات.
من المرجح أيضاً أن يتسبب هذا المسار من التخفيضات العدوانية في وضع ضغوط هبوطية كبيرة على الدولار الأمريكي. ولذلك، ينبغي علينا النظر في تداولات تستفيد من ضعف الدولار، مثل بيع العقود الآجلة لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY). وبدلاً من ذلك، يمكن شراء خيارات الشراء على اليورو أو الين الياباني كوسيلة أخرى للتأقلم مع هذا التحول في العملات.
