تويّو غيوتن، مسؤول سابق في مجال الصرف الأجنبي الياباني، عبّر عن مخاوفه بشأن التضخم الناتج عن ضعف الين. حيث تعد أسعار الفائدة في اليابان منخفضة بشكل ملحوظ، مما يسهم في تراجع قيمة الين.
أشار غيوتن إلى أنه إذا استمر الاتجاه الحالي، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التضخم. تاريخياً، يبقى الين ضعيفاً، ويرى إمكانية أن يتقوى بشكل كبير.
الدور في اتفاقية بلازا
لعب غيوتن دوراً مهماً في اتفاقية بلازا لعام 1985 وعمل كمدير عام لمكتب المالية الدولية في وزارة المالية اليابانية. عارض قرار اليابان ببيع الين في عام 2010، وهو تدخل نادر منذ عام 2004.
من الواضح أن أسعار الفائدة في اليابان كانت ببساطة منخفضة جداً، وهذا يسهم بلا جدال في ضعف الين. مع تداول الدولار/الين بالقرب من 168.50 هذا الأسبوع، يتزايد الضغط. إذا استمر هذا الوضع، فقد يُسرّع من وتيرة التضخم، ونعتقد أن بنك اليابان يجب أن يأخذ ذلك في الاعتبار.
هذا الضعف المستمر قد يساهم بشكل كبير في ارتفاع تكاليف الواردات والتضخم بشكل أوسع، والذي شاهدنا أنه لا يزال فوق الهدف بشكل عنيد. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الوطنية الأساسية الصادرة لشهر أغسطس 2025 زيادة بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يمثل الشهر السادس على التوالي الذي يتجاوز فيه الهدف بنسبة 2% التي حددها بنك اليابان. هذا التضخم المستمر يضع البنك المركزي في موقف صعب للغاية.
إمكانية التدخل
بالنسبة للمتداولين المشتقين، فإن هذا يشير إلى احتمال متزايد لحدوث تحول حاد في السياسة أو حتى تدخل مباشر. يجب علينا النظر في شراء خيارات البيع على الدولار/الين التي ستفيد من تقوية مفاجئة للين، ربما مع استهداف حركة نحو مستوى 160 في الشهر أو الشهرين المقبلين. البيئة الحالية تجعل من إبقاء مراكز الين الطويلة عبر الخيارات وسيلة تحوط جذابة بشكل متزايد ضد تحول مفاجئ من بنك اليابان.
من منظور تاريخي، لا يزال الين ضعيفاً للغاية، وليس هناك سبب جوهري لعدم تقويته بشكل كبير من هنا. علينا فقط العودة إلى التدخل في عام 2010 عندما كان الدولار/الين بالقرب من 83، أو حتى المستويات التي كانت حوالي 115 التي شاهدناها قبل بدء دورة رفع الأسعار العالمية في 2022، لفهم إمكانات التصحيح الكبير. الخطر من كونك قصير الين عند هذه المستويات يزداد يومًا بعد يوم.
أنشئ حساب VT Markets حي و ابدأ التداول الآن.
