أشار صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بطيء، وهو ما يمثل مشكلة للتنافسية. وهذا يشير إلى ارتياح للوضع الحالي للسياسة النقدية، حيث تم الوصول إلى هدف التضخم.
الوصول إلى هدف التضخم يعني استقرار الأسعار بمرور الوقت. على الرغم من الوصول إلى هذا الهدف، إلا أن بطء نمو الناتج المحلي الإجمالي يبرز تحديات في الاقتصاد، خصوصاً في الحفاظ على التنافسية.
نهاية زيادات الأسعار
مع كون التضخم تحت السيطرة، نرى إشارة واضحة على أن دورة الزيادات في الأسعار من البنك المركزي الأوروبي قد انتهت. وقد وضعت تقديرات يوروستات الأولية لشهر أغسطس 2025 التضخم السنوي عند 1.9%، وهو أقل بقليل من هدف البنك المركزي الأوروبي. وهذا يعزز الرأي بأن التحرك السياسي التالي هو على الأرجح خفض وليس زيادة.
يجب أن نتوقع انخفاض في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وعائدات السندات في منطقة اليورو. وهذا يشير إلى اتخاذ موقف في المشتقات التي تستفيد من انخفاض الأسعار، مثل تلقي الساق الثابتة في المبادلات على سعر الفائدة أو شراء العقود المستقبلية على سندات الخزانة الألمانية. بالنظر إلى الوراء، يعد هذا تباينًا ملحوظًا مع الموقف المتشدد الذي تبناه البنك المركزي الأوروبي خلال عامي 2023 و2024.
من المتوقع أن يكون للسياسة النقدية الأكثر تساهلاً دعم للأسهم الأوروبية، خصوصاً مع تخفيض تكاليف الاقتراض للشركات. يمكننا التعبير عن هذا الرأي من خلال خيارات شراء على مؤشرات مثل يورو ستوكس 50. يأتي هذا كارتياح مرحب به بعد أن أظهرت أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من 2025 توقف النمو عند 0.1% فقط.
ضغط على اليورو
من المرجح أن يؤدي هذا الاختلاف في السياسات مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي أشار إلى نهج أكثر صبرًا، إلى وضع ضغط نزولي على سعر صرف اليورو/الدولار. ولذلك، يجب أن نأخذ في الاعتبار استراتيجيات تستفيد من ضعف اليورو، مثل شراء خيارات البيع على العملة. الأسواق المالية لأسعار الفائدة تسعر الآن احتمالية تزيد عن 70% لخفض بمقدار 25 نقطة أساسية بحلول اجتماع ديسمبر 2025.
