حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المرجعي اليومي لليوان عند 7.1019 مقابل الدولار الأمريكي. وهذا أقل من سعر التقدير البالغ 7.1081. وكان سعر الإغلاق السابق 7.1184.
يعمل البنك المركزي في الصين بنظام سعر صرف عائم مُدار، يسمح لليوان بالتقلب ضمن نطاق +/- 2% حول السعر المركزي. حقن بنك الشعب الصيني 230 مليار يوان عبر عمليات إعادة شراء لمدة 7 أيام بمعدل فائدة 1.40%.
الحقن الصافي
من حيث الحقن الصافي، بلغ ذلك 41.7 مليار يوان.
أظهر بنك الشعب الصيني نيته الواضحة في تباطؤ تدهور اليوان من خلال تحديد معدل مرجعي أقوى من المتوقع. تشير هذه الخطوة إلى أن المرهنة على استمرار وضعف سريع للعملة في المدى القريب يعتبر إستراتيجية خطرة. نرى هذا كرسالة مباشرة من السلطات لاستقرار المعنويات.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، من المحتمل أن تعمل هذه الخطوة للدفاع عن اليوان على قمع التقلب الضمني على خيارات USD/CNY. تدخل البنك المركزي يخلق سقفًا متصورًا على سعر الصرف، مما يجعل من الصعب على الزوج الاختراق الأعلى بشكل كبير في الأسابيع القادمة. هذا يجعل بيع قسط الخيارات، خصوصًا في حالة نداءات الزيادة، إستراتيجية جذابة بشكل متزايد.
الضغط على اليوان
يأتي هذا التحديد القوي في وقت حرج، حيث شهدنا ضعف اليوان داخل السوق المحلية بأكثر من 4% مقابل الدولار حتى الآن في عام 2025. وقد تحرك هذا الضغط بفعل تعافي بطيء في قطاع العقارات وفارق سعر الفائدة مع الولايات المتحدة الذي لا يزال واسعًا، مع بقاء الاحتياطي الاتحادي على أسعار الفائدة دون تغيير طوال الصيف. عمل بنك الشعب الصيني يمثل إجراءً مضادًا واضحًا لهذه الضغوط الأساسية.
يمكننا الرجوع إلى الفترة بين منتصف 2022 وأواخر 2023 كنمط تاريخي، عندما استخدم البنك المركزي تحديدات قوية متكررة للدفاع عن مستوى 7.30. يعزز هذا النمط التاريخي مصداقية إشارة اليوم ويشير إلى جهد مستمر لتثبيت العملة. يجب أن يتوقع المتداولون تدخلات مماثلة إذا تعرض اليوان لضغط متجدد.
في الوقت نفسه، يظهر الحقن الصافي للسيولة أن بنك الشعب الصيني يحاول دعم الاقتصاد دون السماح للـيوان بالانحدار. يعني هذا التفويض المزدوج أنه في حين يتم دعم اليوان، فإن الضعف الاقتصادي المحلي الأساسي الذي يضغط عليه سيستمر. هذا يخلق بيئة محكومة بالنطاق بدلاً من الانعكاس في الاتجاه.
نظرًا لذلك، يجب أن نعتبر استراتيجيات تستفيد من تقليل الاتجاه التصاعدي في سعر صرف USD/CNY خلال الشهر المقبل. بيع انتشار المكالمات منخفض الدلتا على USD/CNY يمكن أن يكون وسيلة فعالة للاستفادة من موقف الدفاع لبنك الشعب الصيني. هذه الاستراتيجية تسمح لنا بالاستفادة من كل من تآكل الوقت وجهود البنك المركزي للحد من ضعف اليوان.
