يدير بنك الشعب الصيني (PBOC) نقطة منتصف اليومية لليوان، المعروف أيضاً بإسم الرنمينبي (RMB)، باستخدام نظام سعر صرف عائم مدار. هذا النظام يسمح لليوان بالتقلب ضمن نطاق محدد يعرف بـ”المجال” حول سعر مرجعي مركزي. حالياً، يتم تعيين هذا المجال عند +/- 2%.
تحديد نقطة منتصف اليومية
كل صباح، يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد سعر منتصف لليوان مقابل سلة من العملات، مع التركيز بشكل رئيسي على الدولار الأمريكي. تؤثر عوامل مثل العرض والطلب في السوق، المؤشرات الاقتصادية، وتقلبات العملات الدولية في هذا التحديد. تكون نقطة المنتصف بمثابة النقطة المرجعية لعمليات التداول في ذلك اليوم.
يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن نطاق +/- 2% حول نقطة المنتصف المحددة، مما يعني أنه يمكن أن يرتفع أو ينخفض بنسبة تصل إلى 2% من نقطة المنتصف خلال يوم تداول واحد. كما قد يقوم البنك بتعديل هذا النطاق استجابة للظروف الاقتصادية والأهداف السياسية. إذا اقتربت العملة من حدود مجال التداول أو واجهت تقلبات شديدة، قد يتدخل البنك بشراء أو بيع اليوان. وهذا يحقق استقرار قيمة اليوان، مما يضمن ضبطاً متحكماً.
يشير توقع سعر المرجع USD/CNY بالقرب من 7.1081 إلى أن البنك المركزي يسمح بتراجع تدريجي ومراقب لقيمة اليوان. نعتبر ذلك سياسة متعمدة لدعم الاقتصاد، وليس علامة على فقدان السيطرة. بالنسبة للمتداولين، يعني هذا الإيقاع المدار أنه بالرغم من أن الاتجاه قد يكون لتراجع اليوان، إلا أن الطريق سيكون بطيئاً ومراقباً بشدة.
يمكن فهم هذه السياسة عند النظر في بيانات الاقتصاد الحالية اعتباراً من سبتمبر 2025. يظل الفارق في أسعار الفائدة عاملاً أساسياً، حيث يستمر عوائد السندات الحكومية الأمريكية في تقديم فارق كبير مقارنة بالديون السيادية الصينية، مما يشجع على تدفقات رأس المال من اليوان. هذا، إلى جانب أرقام التصدير الضعيفة في الشهر الماضي، يوفر أسساً قوية للسلطات لاستخدام سعر الصرف كآلية دعم.
التداعيات الاقتصادية والاستراتيجية
باعتبار الإدارة النشطة لبنك الشعب الصيني، لا ينبغي أن نتوقع تقلبات متفجرة في الأسابيع المقبلة. من المرجح أن تعمل نقطة المنتصف اليومية ومجال التداول +/- 2% كحد أقصى لأي تحركات يومية متطرفة، مما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من تقلب منخفض جذابة. يجب أن يكون التركيز الرئيسي على كيفية دفاع البنك المركزي بشدة عن حواف هذا المجال إذا اختبر السوق حدوده.
هذه الحالة تذكرنا بالانخفاض المدروس الذي شهدناه في منتصف العقد 2010، حيث كانت العملة تتراجع بمرور الوقت ولكن بدون ذعر يومي. الخطر الرئيسي لمراكز المشتقات حالياً ليس انهيار العملة الفجائي، ولكن تغيير غير متوقع في سياسة بنك الشعب الصيني. سنقوم بمراقبة أي انحراف في التحديد اليومي عن توقعات السوق، حيث سيكون ذلك أوضح إشارة على تغيير في استراتيجيتهم.
