أكدت اليابان والولايات المتحدة اتفاقهما على الامتناع عن التلاعب بأسعار صرف العملات الأجنبية. وأعاد وزراء المالية في كلا البلدين تأكيد التزامات مجموعة السبع، مشددين على أن أسعار الصرف يجب أن يتم تحديدها بواسطة السوق.
واتفقوا على الحد من التدخلات في حالات السوق الفوضوية وسيقومون بالكشف عن عمليات العملات الأجنبية بشكل شهري. يبرز بيانهم المشترك شراكتهم، مع التركيز على المشاورات الاقتصادية الكلية وسعر الصرف. كرر كلا البلدين على أن أسعار الصرف يجب أن تكون محددة بالسوق، محذرين من أن التقلبات المفرطة والتحركات غير المنتظمة يمكن أن تضر بالاستقرار الاقتصادي.
الالتزام بقواعد صندوق النقد الدولي
أكدوا التزاماتهم بموجب قواعد صندوق النقد الدولي بتجنب التلاعب بأسعار الصرف أو النظام النقدي الدولي لتحقيق فوائد غير عادلة. تمت إعادة التأكيد على تعهد مجموعة السبع، مؤكدين أن السياسة المالية والنقدية يجب أن تركز على الأهداف المحلية باستخدام الأدوات المحلية، وليس على أسعار الصرف.
واتفق الوزراء أيضًا على أن التدابير الاحترازية الكلية أو تدابير تدفق رأس المال يجب ألا تستهدف أسعار الصرف. وأكدوا أن أدوات الاستثمار الحكومية، مثل صناديق المعاشات، تستثمر في الخارج لتحقيق العوائد والتنويع، وليس للتأثير على أسعار الصرف. سيتم التدخل في سوق العملات فقط لمعالجة التقلبات الشديدة، مع وعد بالإفصاح عن التدخلات شهريًا. تم التأكيد على أهمية سياسات وممارسات سعر الصرف الشفافة.
هذا البيان المشترك يشير إلى أن العوامل الاقتصادية الأساسية، وليس الإجراءات الحكومية، ستوجه سعر صرف الدولار الأمريكي / الين الياباني. نظرًا لأن الزوج كان يختبر مستوى 168، فإن هذا التأكيد يشير إلى تحمل عالي لمزيد من ضعف الين. يجب علينا لذلك وضع تركيز أكبر على إصدارات البيانات الاقتصادية الكلية من كلا البلدين في الأسابيع القادمة.
يبقى المحرك الرئيسي هو الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين البلدين. مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت أسعار الفائدة عند 4.75% عقب الإعلان عن التضخم في أغسطس 2025 عند 3.1%، وحفاظ بنك اليابان على معدل الفائدة عند 0.25% فقط، فإن الحافز لامتلاك الدولار بدلاً من الين كبير. هذا الفارق الواسع يستمر في تعزيز تجارة الفائدة، مما يضع ضغوطًا تصاعدية مستمرة على الزوج.
تأثير على المتداولين في المشتقات المالية
بالنسبة لمتداولي المشتقات المالية، ينبغي أن يُترجم هذا البيان إلى تقلبات مشتقة أقل لخيارات الدولار/الين في المدى القريب. إن انخفاض خطر التدخل المفاجئ وغير المتوقع يزيل مصدرًا كبيرًا من عدم اليقين من السوق. قد يجعل هذا البيئة مناسبة للاستراتيجيات مثل بيع خيارات البيع أو الشراء خارج النقد أكثر جاذبية.
يجب أن نتذكر المشهد قبل بضع سنوات في أواخر عام 2022، عندما تدخلت السلطات اليابانية بشكل كبير عندما تجاوز الزوج مستوى 150. يوضح هذا السابقة التاريخية أن معيار التدخل عالي ولكنه ليس غير محدود. يحدد البيان الحالي هذا المعيار على أنه “أسواق فوضوية”، وهو مصطلح غامض بدقة لا يزال يترك مجالاً للإجراءات.
يمكن تفسير هذا الاتفاق المشترك كضوء أخضر لاختبار مستويات أعلى، حيث أن التهديد الصريح مرتبط الآن بـ *سرعة* الحركة بدلاً من سعر محدد. يجب أن نراقب التحركات السريعة ذات الاتجاه الواحد التي تتجاوز 2 ين خلال يوم تداول واحد، حيث يمكن تصنيفها على أنها سوق “فوضوي”. سيكون مثل هذا السيناريو، بدلاً من التقدم البطيء نحو 170، هو الأكثر احتمالاً لتحفيز العمل الرسمي.
