بلغ عجز الميزانية الفيدرالية الأمريكية لشهر أغسطس 345.0 مليار دولار، متجاوزًا التوقعات البالغة 285.5 مليار دولار. بالمقارنة، كان العجز في يوليو 291 مليار دولار، وكان العجز في أغسطس من العام السابق 371 مليار دولار.
العجز حتى تاريخه
يبلغ العجز حتى تاريخه 1.973 تريليون دولار، مقارنة بـ 1.897 تريليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. بلغت المصروفات في أغسطس 689 مليار دولار، بزيادة طفيفة عن 687 مليار دولار المسجلة في أغسطس الماضي. وزادت الإيرادات إلى 344 مليار دولار مقارنة بـ 307 مليار دولار في أغسطس من العام السابق.
بلغت الإيرادات الناتجة عن التعريفات الجمركية حوالي 88 مليار دولار حتى الآن. ويُتوقع أن يتراوح المعدل الحالي بين 200 مليار دولار و250 مليار دولار، وهو ما يزال أقل من تغطية العجز المُحدث في يوليو.
رقم العجز في أغسطس جاء أوسع مما كان متوقعًا، مؤكداً ما كنا نعرفه بالفعل عن الإنفاق الحكومي غير المستدام. وهذا يعني أن الخزانة ستحتاج إلى الاستمرار في إصدار كمية كبيرة من الدين لتغطية النقص. وبالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى استمرار الضغط التصاعدي على عوائد السندات طويلة الأجل.
يحدث هذا الضغط المالي في وقت حرج، حيث أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس أن التضخم لا يزال أعلى من المستوى المستهدف عند 3.1%. في هذا البيئة، تربط يد مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشدة، مما يجعل من الصعب جدًا عليهم النظر في خفض الفائدة في أي وقت قريب. من المحتمل أن يبقى معدل السياسة عند 4.75% حتى نهاية العام.
زيادة في تقلبات السوق
نرى أن هذا يترجم إلى زيادة في تقلبات السوق، وقد ارتفع مؤشر VIX بالفعل إلى 18 من المستويات المنخفضة لمنتصف الصيف. قد يفكر متداولو الخيارات في شراء الحماية أو الهياكل التي تستفيد من التقلبات الأوسع في الأسهم. قد تكون هناك أيضًا قيمة في التداولات التي تراهن على أن العوائد طويلة الأجل ستزداد بشكل أسرع من العوائد قصيرة الأجل.
هذه ليست قصة جديدة؛ شهدنا كيف أن العجز المستمر في عامي 2023 و2024 أثار تقلبات في سوق السندات وعاقب أي شخص يقاوم اتجاه العوائد الأعلى. نتطلع إلى مراقبة المزادات القادمة للسندات العشر والثلاثين سنة عن كثب للبحث عن علامات ضعف الطلب. قد يكون مزاد سيء آخر هو المحفز للزيادة التالية في العوائد.
